Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

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~~La planche à billets pour les nuls Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Etats-Unis, Europe, Monétarisme La planche à billets fascine tout le monde car nous avons tous envie finalement d’appuyer sur un bouton pour voir sortir de beaux billets qui nous permettraient d’acheter tout ce que nous voulons, mais ce n’est pas possible et c’est même rigoureusement interdit… Seules les banques dites centrales peuvent émettre des billets ayant cours dans leur pays, ce qui doit normalement garantir la confiance que nous pouvons avoir en ces bouts de papier. Que faisons-nous lorsque nous retirons des billets dans un distributeur ? En fait, nous achetons des bouts de papier émis par la banque centrale du pays dans lequel nous nous trouvons avec l’argent qui se trouve sur le compte associé à notre carte bancaire, qui est ainsi débité. Donc, au lieu de payer des marchandises ou un service (par une carte bancaire), nous achetons du papier (émis par une banque qui en a le privilège) qui nous permet ensuite de payer des marchandises ou un service. Que fait cette banque centrale ? Elle émet des billets correspondant à la demande. L’offre est égale à la demande. Tout va bien ! Dans ce processus, il n’y a donc pas de création monétaire mais une circulation monétaire normale : l’argent inscrit sur un compte passe sous la forme de billets qui passent ensuite entre les mains de la personne à laquelle nous achetons des marchandises ou qui nous a rendu un service, qui elle-même utilisera ces billets pour ses achats ou les déposera à sa banque, etc. Il est très rare qu’une banque centrale distribue des billets en dehors de ce cadre. A ma connaissance, en dehors des cas historiques qui ont laissé de mauvais souvenirs, seules les banques centrales d’Iran et du Zimbabwe l’ont fait au cours de ces dernières années. Ainsi par exemple, la Fed a émis pour 1 276 milliards de dollars de véritables dollars sous la forme de papier qui se trouvent pour 60 % à l’étranger d’après ses estimations, soit 765 milliards. Seuls 510 milliards de dollars circulent aux Etats-Unis sous la forme de billets, ce qui ne représente que 2,9 % du PIB annuel. Conclusion : le fameux QE de la Fed n’a pas été à l’origine d’une création monétaire en faisant marcher la planche à billets comme le répètent sans cesse tous les idiots inutiles depuis des années. L’argent est sain aux Etats-Unis, c’est le premier pilier des Reaganomics. Le QE initié par le bombardier furtif B-2 n’a fait que faire circuler de l’argent gagné par les entreprises et les Américains qui a été placé, via les banques, en réserve auprès de la Fed qui en a profité pour acheter des bons du Trésor et des titres hypothécaires dont les taux ont un peu baissé de ce fait, ce qui a contribué à stimuler la croissance (l’arrêt du QE n’a pas provoqué de variations importantes pour ces taux car les sommes engagées sur ces marchés sont beaucoup plus importantes). Quid dans la zone euro ? 1 010 milliards d’euros sont en circulation dans cette zone euro sous la forme de billets, soit 9,95 % du PIB annuel. Il y a donc a priori une création monétaire au niveau de la masse des billets en euro en circulation car, en admettant que les Euro-zonards devraient se comporter comme les Américains, il ne devrait y avoir que 2,9 % du PIB en circulation, soit 295 milliards… ce qui aboutit a priori à une création monétaire de l’ordre de 700 milliards sous forme de billets. En fait, cet argent non gagné ne provient pas de la planche à billets mais d’une création monétaire qui s’est faite en amont : au niveau des comptes bancaires. Comme je l’ai déjà écrit, il y a eu une création monétaire gigantesque qui se monte à 4 500 milliards d’euros environ dans la zone euro visible dans l’agrégat M1. C’est tellement gros et simple qu’aucun de ces innombrables idiots inutiles ne les voit ! Une partie de cette création monétaire se trouve donc logiquement sous la forme de billets, la BCE ne faisant pas de création monétaire avec sa planche à billets : elle ne fait que répondre logiquement à une demande. Les Marioles de la BCE et leurs prédécesseurs auraient dû intervenir depuis longtemps pour que cette hypertrophie monétaire n’ait pas lieu. Ils ne l’ont fait. Maintenant, c’est trop tard !

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~~La cavalerie des Marioles de la BCE et leur QE bidon Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Europe La publication du dernier bilan de la BCE confirme parfaitement mes analyses antérieures : les Marioles de la BCE financent leurs achats de bons de Trésors et de titres (dans le cadre de leur fameux QE) par un tout de passe-passe, en fait de la pure cavalerie… En effet, les 12 milliards d’euros d’achats de titres dans le cadre du QE dont 9,8 milliards d’achats de Titres du secteur public de la semaine dernière (enregistrés dans la rubrique 7,1 de l’actif) sont logiquement financés par… Document 1 … une augmentation des dépôts de 14 milliards d’euros des banques à la BCE, rubrique 2 du passif, les variations des autres rubriques étant marginales… Document 2 : … comme cela est expliqué dans le communiqué de la BCE, Document 3 : Comme je l’ai déjà écrit, les Marioles de la BCE jouent sur les dates (ou plutôt les heures) de valeur en payant les titres qu’ils achètent aux banques avec l’argent que ces banques replacent en retour à la BCE. Ainsi, les 1 100 milliards de QE ne feront que circuler entre les banques et la BCE sans passer par ce qu’on appelle l’économie réelle, c’est-à-dire sans financer les entreprises ni les particuliers. Ce QE n’aura que pour effet direct de faire baisser les rendements des bons des Trésors, ce qui accentuera les difficultés des banques (qui ne peuvent pas répercuter de marges normales avec des taux trop bas), des entreprises et des particuliers du fait de l’aplatissement de la courbe des taux. Une fois de plus, il est quand même étonnant que je sois le seul, à ma connaissance, à me demander comment les Marioles de la BCE allaient pouvoir financer leur QE… tout en trouvant la bonne solution ! Un rappel : ce QE n’est pas générateur de création monétaire, mais de circulation monétaire… parfaitement inutile et même nuisible. Par contre, là encore, il est quand même étonnant que je sois le seul, à ma connaissance, à relever que, si le QE ne crée pas d’argent non gagné, par contre, les gouvernements des Etats de la zone euro, de connivence avec les malheureux Euro-zonards, sont à l’origine d’une création monétaire létale en M1 de l’ordre de 4 500 milliards d’euros qui augmente à raison de plus de 100 milliards par mois !

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~~Les petits Suisses s’envoient en l’air ! Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Suisse Les petits Suisses en ont ras le bol d’être cernés par 300 millions de barbares ignares : ils ont décidé de s’enfuir par le haut… en s’envoyant en l’air ! Le plus drôle est que c’est très sérieux : Swiss Space Systems prépare leur évasion en mettant au point dans un premier temps un engin qui leur permettra d’être en apesanteur puis par la suite vraiment dans l’espace en lançant un grand nombre de satellites en orbite basse pour survoler le monde entier. Le projet est très avancé. Des offres promotionnelles sont déjà ouvertes, y compris aux malheureux Euro-zonards qui voudraient échapper à leur enfer pour atteindre le ciel. Les petits Suisses n’auront pas qu’inventé le coucou et le couteau. Ils sont maintenant à la pointe des innovations en sachant collaborer avec des Américains, des Européens et des Russes en faisant preuve d’imagination et de réalisme en sachant maitriser les coûts sans financement public. Merci à notre ami Ludovic Monnerat qui participe à cette aventure et qui nous en a fait part. Cliquer ici pour consulter le site de Swiss Space Systems, S3.

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~~Lent €ffondrement Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Europe Aujourd’hui 12 mars, les rendements du Bund ont encore battu leur plus bas record en séance d’après les données suivies du Wall Street Journal, Document 1 : Il en est de même pour les rendements des mauvais bons à 10 ans du Trésor français, Document 2 : L’€ffondrement est lent mais bien réel. Plus le temps passe, plus on se rapproche de la fin, Monsieur de la Palice ne me contredira pas ! L’€ffondrement a commencé au mois de mai 2007. Il se poursuit lentement mais sûrement sur une tendance lourde très claire avec des fluctuations normales comme le montre l’évolution des rendements du Bund sur cette période… Document 3 : … alors que les rendements des Notes à 10 ans ne plongent sous la barre critique des 3 % que lorsqu’ils y sont poussés par de nouvelles flambées de l’€-crise, Document 4 : Comme je l’ai écrit à maintes reprises, l’€-crise présente pour les Américains l’avantage de contenir une croissance qui, sans cela, serait trop forte et inflationniste, la Fed n’étant même pas obligée de remonter ses taux de base pour contenir ces surchauffes, brisant ainsi les cycles infernaux qui se produisaient auparavant en de telles circonstances, Document 5 : Le plongeon des rendements des mauvais bons à 10 ans des Trésors euro-zonards depuis le début de cette semaine s’inscrit donc dans leur tendance lourde et longue, ce qui montre là encore que le QE des Marioles de la BCE ne sert absolument à rien ! Pire : il apparait que les Marioles de la BCE ont encore fait une grosse erreur en pensant que les marchés des dettes qu’ils considèrent comme fiables, à savoir ceux des obligations souveraines et corporate de premier ordre, étaient semblables à celui des Etats-Unis, c’est-à-dire larges et ouverts. Il n’en est rien car ces marchés européens sont en fait morcelés, cloisonnés, si bien que les achats de bons par la BCE, même en quantités faibles, accentuent la baisse des rendements, donc aggravent l’€-crise. La zone euro n’est pas l’Amérique ! Autre interprétation possible : en accentuant l’€-crise, les Marioles de la BCE ne font que précipiter la fin de la tragédie. Les générations à venir se demanderont longtemps pourquoi les 300 millions de leurs ancêtres ont pu faire de telles erreurs.

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~~Grexit / QE des Marioles de la BCE et la propagande Rédigé par jp-chevallier dans la rubrique Europe Aujourd’hui 10 mars, les rendements du Bund ont encore plongé à un niveau totalement hors normes : 0,187 % d’après le Wall Street Journal… Document 1 : … et les rendements des mauvais bons à 10 ans du Trésor français ont battu timidement leur ancien plus bas record, Document 2 : Les rendements de la vieille Europe continentale sont maintenant dans l’irrationnel total ! Document 3 : Tous les repères antérieurs sont maintenant inopérants. La crise est là, bien là, du moins clairement inscrite dans les rendements des bons des Trésors de référence qui sont à la base de tous les marchés, Document 4 : Dans un documentaire de la télévision allemande ARD, Yanis Varoufakis a dit un jour qu’il était évident, depuis 2010, pour tout le monde (politique) que la Grèce ne rembourserait jamais ses dettes ! Cette échéance va devenir bien réelle plus ou moins prochainement. Les conséquences en seront terribles. Pour l’instant, la propagande fait croire que ce sont les Marioles de la BCE qui font baisser ces taux en commençant leur QE. Cette explication n’est pas plausible.