Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Mercredi matin, lendemain de la réélection d’Obaba, tous les Européens, et plus particulièrement les Français, sont euphoriques et les cours des actions montent.

Erreur fatale ! Le maintien prévisible du bombardier furtif B-2, Ben Bernanke à la Fed et ses acolytes ailleurs peut signifier le pire pour la vieille Europe.

Effectivement, les bons spéculateurs, ceux qui voient juste et loin, les éléphants, se sont réfugiés préférentiellement une fois de plus sur les bons bons du Trésor helvète et se sont défiés de ceux de ces cochons de pays du Club Med, dont la France : l’écart relatif (en pourcentage) des rendements des mauvais bons à 10 ans du Trésor français par rapport à leurs homologues helvètes a bondi pour flirter avec ses plus hauts,

Que ce soit avec les blancs ou avec les noirs, les Américains sont et seront toujours gagnants.

L’avenir est par définition incertain, mais il est certain qu’il est sombre pour ces cochons de pays du Club Med, dont la France.

Avant un tsunami, tout va toujours très bien, seuls les éléphants se réfugient sur les hauteurs

La compétitivité des nations est un concept subjectif mais son résultat peut se mesurer objectivement par leur richesse (cf. Adam Smith) c’est-à-dire par le niveau du PIB annuel et sa croissance qui dépend des gains de productivité (cf. Schumpeter) et de l’augmentation de la population, toutes choses égales par ailleurs.
C’est simple, tout est simple.

Historiquement, les gains de productivité horaire sont de l’ordre de 2 % ce qui est le cas pour le 3° trimestre (d’un trimestre à l’autre en taux annualisé) aux Etats-Unis seul pays fournissant des données statistiques utiles et facilement accessibles,

Document 1 :

Il en est de même pour les gains de productivité horaire mesurés d’une année sur l’autre,

Document 2 :

Après la guerre, les gains de productivité horaire étaient plus élevés,

Document 3 :

Bien entendu, ces résultats ne peuvent être obtenus que lorsque les fondamentaux sont respectés…

L’argent sain est le premier pilier des Reaganomics. Pour les Français, ça commence mal car très rares sont ceux qui comprennent ce concept, et l’argent n’est plus sain en France comme dans la zone euro car trop d’argent non gagné a été et est distribué.

Ensuite, le taux des prélèvements obligatoires doit être réduit au minimum car l’Etat ne doit intervenir que dans ses prérogatives régaliennes. A plus de 50 % du PIB, il augmente d’année en année en France et ce sera pire encore à l’avenir alors que le Tigre celtique (l’Irlande) renait grâce à son taux sur les bénéfices de 12,5 % (c’est le seul pays en croissance dans la zone euro).

Evidemment, des décisions irrationnelles comme l’intégration dans une zone monétaire unique de pays indépendants et les 35 heures ne peuvent qu’avoir des conséquences fortement négatives.

Un petit rappel : le niveau de productivité horaire des personnes qui travaillent en France est supérieur à celui des Etats-Unis et l’un des plus élevés dans le monde.
Le problème, c’est l’importance de l’Etat et les décisions irrationnelles qui ont été prises sur lesquels il faut impérativement revenir, ce qui ne se fera pas.

Royal Bank of Scotland fait partie des banques systémiques mondiales (les SIMIs).
A la suite de pertes gigantesques en 2008, l’Etat a dû apporter 13 milliards de livres au capital de cette banque sous forme d’actions B en 2009.

Pour déterminer le véritable multiple d’endettement, il faut donc soustraire cette somme du montant des capitaux propres, ce qui donne un leverage réel qui stagne à 22,1 correspondant à un ratio Tier 1 réel de 4,5 %,

Document 1 :

Document 2 :

Des actionnaires insensés devraient donc apporter 66 milliards de livres pour que Royal Bank of Scotland respecte les règles prudentielles d’endettement dites de Bâle III comme le font les big banks américaines !

Cliquer ici pour voir le bilan de Royal Bank of Scotland d’où sont tirées ces données.

Tout est simple, et une fois de plus, il ne faut jamais faire confiance à une banque et toujours bien analyser son bilan !

Les investisseurs avisés sortent leurs capitaux des pires de ces cochons de pays du Club Med : des centaines de milliards d’euros ont déjà quitté la Grèce et l’Espagne pour passer dans des banques allemandes, luxembourgeoises, helvètes, américaines et ailleurs encore.

Logiquement l’euro aurait dû plonger par rapport au dollar (US$), ce qui s’est effectivement passé à 3 reprises depuis le début des grandes turbulences financières,

Document 1 :

Cependant, l’euro n’a pas encore sombré et il a toujours rebondi mais de moins en moins haut, surtout depuis quelques semaines.

Ces rebonds peuvent s’expliquer par le fait que des investisseurs (dont la BNS) acquièrent des titres allemands, de bons Bund et des actions comme le montre l’évolution du CAC 40 et du DAX 30,

Document 2 :

L’évolution de ces deux indices était synchrone jusqu’à mi 2006 mais le DAX s’est envolé par la suite par rapport au CAC et il en est de même par rapport au S&P 500,

Document 3 :

La zone euro survit encore car sa balance commerciale est globalement équilibrée par les excédents allemands et par les apports de capitaux investis en Allemagne.

La place financière française est très vulnérable car les investisseurs étrangers (anglo-saxons et arabes, d’où l’attention portée par les gouvernements successifs à ces pays) détiennent 60 % du marché français (d’après Barclays Bourse) et 875 milliards d’euros de la dette de l’Etat (62,7 % de 1 395 milliards d’euros au 30 juin d’après l’AFT), d’autant plus que les Gos banques françaises sont extrêmement fragilisées par leur sous-capitalisation et la masse énorme de leurs dettes (5 984 milliards) par rapport au PIB (1 803 milliards) soit 3,3 fois le PIB,

Document 4 :

Les Gos banques françaises ne tiennent qu’avec un euro fort. Lorsque l’euro baisse par rapport au dollar, les cours plongent,

Document 5 :

L’élasticité des cours de ces Gos banques aux variations de la parité €/$ est considérable.

Les dirigeants allemands ont raison de s’inquiéter du fait que la France est une Grèce en puissance !

Même avec la reprise des cours récente, la capitalisation des mécanos de la Générale (moins de 20 milliards d’euros) est égale à la moitié de ses capitaux propres (40 milliards environ) !

Ça ne peut pas durer éternellement…
Avant un tsunami, tout va toujours très bien.

Cliquer ici pour lire un de mes articles à ce sujet datant de l’an dernier. C’est la même chose maintenant mais en pire.

La zone euro est en train de sombrer lentement mais surement : les bulles monétaristes ne sont plus maitrisables…

Un petit rappel : de l’argent non gagné a été et continue à être distribué et à circuler en masse dans la zone euro, en particulier au profit de ces cochons de pays du Club Med dont la France, ce qui se voit clairement dans l’hypertrophie de l’agrégat M1 portant sur plus de 5 000 milliards d’euros qui représentent 53 % du PIB annuel contre 15 % aux Etats-Unis,

Document 1 :

Cette bulle ne peut qu’éclater en faisant des dégâts considérables ou ne pas éclater, ce qui fera un peu moins mal mais plus longtemps (tout dépend des décisions qui seront prises).
Comme les malheureux euro-zonards ne comprennent pas ces problèmes monétaristes, tout peut arriver, le pire étant le plus probable.

La bulle en M3-M2 continue à se dégonfler dans le sillage de ce qui a été fait rapidement et correctement aux Etats-Unis,

Document 2 :

Données non désaisonnalisées de la BCE en milliards d’euros courants.

En voulant protéger les banques de la zone, les dirigeants politiques n’ont fait que prolonger inutilement les dommages sans en retirer d’avantages.
Tout le monde, de la zone euro, est perdant à ce jeu.