J.P. Chevallier

Rien

Il ne se passe plus rien depuis vendredi dernier.

Rien de bien nouveau, rien d’intéressant.

Tout le monde attend.

Pour les uns, la confirmation de la plus grande crise depuis celle de 1929, en pire même.

Pour les autres celle de la reprise.

Chef, Ya plus d’sous :

Les réserves officielles de change de l’État s’élèvent à la fin du mois de juin 2009 à €90,945 milliards contre 94,840 milliards à la fin du mois de mai 2009, soit une diminution de 3,895 milliards.

Les réserves en or de €52,347 milliards ont diminué de 2,333 milliards, les réserves en devises de €35,415 milliards ont diminué de 1,685 milliards, les créances sur le FMI de €3,183 milliards ont augmenté de 123 millions.

Qu’est ce qu’on fait, chef ?

On emprunte !

Les limites à la capacité d'emprunt de la France sont assez lointaines mais l'Etat n'est pas obligé de les atteindre lors de son futur emprunt, a déclaré le conseiller spécial de Nicolas Sarkozy, Henri Guaino.

Sans commentaire…

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Cliquer ici pour lire le communiqué des services de Bécassine.

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Plus que parfait, ouf !

La Fed vient de publier hier 2 juillet les chiffres des agrégats monétaires au 22 juin : c’est plus que parfait, ouf !

En effet, l’augmentation de M2-M1 d’une année sur l’autre est descendue à 6,8 % contre 7,3 % la semaine précédente, accentuant sa tendance lourde à la baisse entamée symboliquement depuis l’investiture d’Obama,

Graphique 1　:

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Cette augmentation de M2-M1 est passée sous la barre de 7 % qui est la valeur critique qui correspond à une croissance du PIB à son potentiel optimal.

6 mois après la baisse des taux de la Fed à zéro, les effets positifs ont commencé à être observés sur l’économie dite réelle à partir de cet agrégat.

Cet indicateur doit être interprété de la façon suivante : les Américains recommencent à dépenser leurs dollars ce qui fait repartir positivement la croissance du PIB (le chiffre d’affaires des entreprises commence enfin à décoller).

Sur le 2° trimestre, l’augmentation de M2-M1 aura été égale ou inférieure à 7 % pendant 5 semaines et supérieure à cette valeur pendant 8 semaines.

Comme la croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, cette croissance repart normalement aux alentours de son potentiel optimal mais elle sera forte pendant les mois suivants (et inflationniste),

Graphique 2　:

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Les variations des agrégats d’une semaine à l’autre sont redevenues normales après les fortes turbulences passées : plus une douzaine de milliards de dollars pour M1 et moins une douzaine de milliards pour M2-M1,

Graphique 3　:

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M1 a beaucoup augmenté depuis le 15 septembre 2008 mais reste dans les valeurs de 2004 par rapport au PIB, ce qui est donc normal,

Graphique 4　:

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Contrairement à ce que racontent tous les idiots inutiles, la Fed ne fait pas marcher la planche à billets et il n’y a pas de création monétaire aux Etats-Unis.

Les Américains avaient encore un peu trop d’argent sur leurs comptes courants (TCD) au 22 juin : plus de $800 milliards qu’ils peuvent rapidement dépenser,

Graphique 5　:

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L’épargne des Américains (M2-M1) est encore supérieure à sa tendance longue (entre 40 et 45 % du PIB) mais elle peut redescendre rapidement au cours de ces prochains mois,

Graphique 6　:

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Tout est donc normal. C’est reparti comme en 2003 et les années suivantes, et pour parfaire le tout, les chiffres sur l’emploi font baisser les rendements des Treasuries, ce qui permet de maintenir des taux bas qui facilitent la reprise de l’activité économique.

C’est une réussite parfaite des gens de la Fed et du gouvernement, qu’il soit sous la présidence d’un Républicain ou d’un Démocrate (qui a l’avantage de faire passer les mauvais chiffres du chômage sans trop de critiques).

Toutes mes analyses antérieures se confirment, et cliquer ici pour lire mon billet de la semaine dernière sur ce sujet.

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Bons et mauvais indicateurs

Certains indicateurs permettent d’anticiper d’une façon fiable les variations de l’activité économique, ce qui est de la plus haute importance pour les investisseurs et les dirigeants des entreprises...

La politique monétaire de la Fed, les variations des rendements des Treasuries et des agrégats monétaires sont les meilleurs indicateurs précurseurs à plus de 6 mois et les plus fiables, à condition de savoir les décrypter correctement…

L’indice PMI manufacturier de l’ISM est un autre indicateur intéressant car il confirme les précédents avec une anticipation de 3 mois.

En effet, les variations de cet indice anticipent généralement bien celles du PIB réel depuis 50 ans,

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Pour mettre en évidence cette corrélation sur ce graphique, j’ai multiplié les variations du PIB par 2 (pour qu’elles soient plus visibles) et j’ai rajouté 50 pour rapprocher les deux courbes.

La seule erreur notable a été commise en 2003 : les industriels étaient alors trop pessimistes.

Comme les chiffres du PMI manufacturier du mois précédent sont connus rapidement au début du mois courant, le retournement de l’activité en janvier était déjà constatable début février.

Cet indicateur est assez bien connu des marchés, c’est la raison pour laquelle les indices d’actions ont monté assez fortement hier mercredi 1° juillet après la publication des chiffres de juin du PMI manufacturier alors que d’autres indicateurs qui ont été publiés ce même jour donnaient une image particulièrement négative de l’activité économique comme par exemple les chiffres sur les suppressions d’emplois et sur les dépenses de construction qui ne sont pas des indicateurs précurseurs fiables.

L’indice PMI des services de l’ISM (non manufacturier) n’est pas un bon indicateur précurseur bien que les services représentent plus de 60 % du PIB.

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$9 000 milliards d’idiots inutiles

Il y a deux semaines, c’était l’affaire des $134 milliards en bons du Trésor, cliquer ici pour lire mon billet à ce sujet.

Cette semaine, les inévitables idiots inutiles se délectent de $9 000 milliards qui auraient été perdus par la Fed ! cliquer ici pour voir la vidéo (sous-titrée en français).

Ce gros porc de président de la commission des finances de la Chambre des Représentants engraissé aux impôts des Américains a réussi le 5 mai dernier à déstabiliser une fonctionnaire, l’inspectrice générale de la Fed à partir d’un article de Bloomberg qui soutient cette ineptie.

Michael Bloomberg a très bien réussi jadis dans le monde de la finance, mais depuis quelque temps il développe les idées de la pensée commune colportées par les inévitables journaleux et bonimenteurs dans le style bien connu : l’Amérique est au bord du gouffre, le dollar et les Treasuries ne valent plus rien, pour le plus grand plaisir des idiots inutiles, et en particulier des innombrables blogueurs anti-américains et antilibéraux.

Ses articles sont sans rapport avec la réalité observable.

Depuis ce témoignage datant du 5 mai, la Fed n’a même pas pris soin de donner des explications sur cette affaire (à ma connaissance) car cet incident n’en vaut pas le coup.

L’inspectrice générale de la Fed a été visiblement impressionnée par le fait de témoigner devant le président de la commission des finances de la Chambre des Représentants et elle a bafouillé n’importe quoi (sans comprendre vraiment les questions qui lui étaient posées et l’utilisation qui pouvait être faite de ses réponses) malgré tous les efforts de sa collaboratrice (derrière elle) pour lui souffler les réponses qu’elle aurait dû faire, à savoir qu’elle ne connaissait pas cet article de Bloomberg (qui n’est en aucune façon une source crédible d’information) et que cette histoire de $9 000 milliards qui auraient été perdus par la Fed est complètement absurde.

Les idiots inutiles peuvent devenir dangereux car, comme les moutons, l’un d’eux, comme ce président de la commission des finances de la Chambre des Représentants, peut entraîner derrière lui tout le troupeau.

Panurge avait utilisé ce phénomène de grégarisme pour précipiter un troupeau à la mer en n’en jetant qu’un seul, les autres l’ayant suivi.

Comme l’avait dit Schumpeter, le capitalisme libéral peut sombrer un jour, soit à la suite des attaques d’ennemis situés à l’étranger (il n’avait pas été jusqu’à prévoir l’émergence du danger présenté par les Musulmans), soit de l’ennemi intérieur, à savoir la gauche américaine.

Les Français peuvent être fiers : pire que les Américains, pire que les douaniers italiens, c’est possible avec Jacques Attali, cliquer ici pour voir une vidéo de cet expert qui inspire la politique économique de Sarko après celle de Mitterrand.

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Réussite de la Fed

La Fed a finalement bien réussi à contenir l’augmentation des rendements des Treasuries au cours de ce premier semestre : le rendement des Notes à 10 ans fluctue autour d’une tendance haussière longue depuis le 18 décembre mais avec une pente raisonnable qui permet de maintenir les taux d’intérêt à un niveau bas pour faciliter la reprise de la croissance,

Graphique 1　:

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L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans continue à baisser comme en 2003-2004…

Graphique 2　:

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… zoom sur la période la plus récente…

Graphique 3　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

… grâce à cette baisse des rendements des Notes à 10 ans, ce qui signifie que la demande sur les Treasuries est très forte, surtout après l’adjudication record de $104 milliards la semaine dernière !

Graphique 4　:

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L’Amérique n’est pas au fond du gouffre, les Treasuries ne sont pas des junk bonds comme le répétent les journaleux, les bonimenteurs et les innombrables idiots inutiles.

Et comme précédemment, il est toujours amusant de constater que les rendements des bons des Trésors euro-zonards dépendent de ceux des Etats-Unis,

Graphique 5　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Tout marche normalement, la croissance reprend à son rythme après une forte zone de turbulences grâce au pilote du bombardier furtif B-2 et à son équipage.

Toutes mes analyses antérieures se confirment au fil du temps.

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