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Zone euro : la situation se dégrade

La masse monétaire M3 de la zone euro augmentait de 12,3 % d’une année sur l’autre en octobre d’après la BCE : http://www.ecb.int/press/pdf/md/md0710.pdf

L’augmentation de M3 n’a jamais été aussi importante !

Graphique 1 : 

(cliquer sur le mot graphique ci-dessus pour l’agrandir en plein écran)

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Comme la croissance du PIB réel est inversement proportionnelle à l’augmentation de la masse monétaire M3, la croissance du PIB est proche de zéro dans la zone euro avec des situations variables d’un pays à l’autre : la croissance sera faible en France.

Graphique 2

Le taux de croissance retenu ici, 2 % pour le 3° trimestre 2007 est anormalement élevé car il est tiré par la forte croissance des pays émergents pour lesquels l’industrie allemande fournit des biens d’équipement. 
La croissance endogène de la zone euro est en fait inférieure à ces valeurs. 
Sans les pays émergents, la croissance serait à zéro, comme en 2001 et 2003.

Pour le 4° trimestre 2007, le taux de croissance retenu ici est de 1,5 %.

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Cette augmentation de M3 est due à celle de l’agrégat M2-M1 qui augmente de 104 milliards d’euros en octobre ce qui signifie que les euro-zonards augmentent leur épargne de 17 % d’une année sur l’autre car ils anticipent une dégradation de leur situation dans un avenir proche (M2-M1 n’augmentait que d’une quarantaine de milliards au cours des mois précédents, ce qui était déjà beaucoup).

L’augmentation de M2-M1 est de 8 % seulement aux Etats-Unis, ce qui est considéré comme élevé et inquiétant !

Graphique 3 :

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L’agrégat M3-M2 (qui représente les trésoreries des entreprises de la zone euro) augmente peu en un mois, ce qui signifie que les entreprises continuent à gagner normalement de l’argent.

L’augmentation de la masse monétaire M3 ne signifie pas que l’inflation augmente du fait qu’il y a davantage d’argent en circulation : M3 a augmenté de 136 milliards d’euros en octobre par rapport au mois précédent, mais il n’y a que 21 milliards d’euros en plus en circulation en M1 (+ 7 % en un an), ce qui est peu inflationniste (M1 est l’argent que les Euro-zonards ont dans leurs portefeuilles et sur leurs comptes courants).

Ce qui est inquiétant dans cette masse monétaire de la zone euro, c’est l’hypertrophie de M1 (qui provient de l’argent non gagné) qui se monte à 3 838 milliards d’euros contre 1 350 milliards de dollars aux Etats-Unis !

Les dirigeants de la BCE donnent l’impression de ne pas maîtriser la problématique de la politique monétaire.

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Les engagements de retraite ne sont pas comptabilisés dans un certain nombre de pays de la zone euro : c’est de l’argent non gagné qui crée cette hypertrophie de la masse monétaire qui provoque l’inflation.

Les Etats membres devraient y mettre fin, mais certains comme la France ne le feront pas.

La BCE devrait augmenter ses taux pour ralentir la croissance, donc l’inflation, mais cette décision sera difficile à prendre !

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