Mardi 27 novembre 2007

Questions / réponses 9

Merci aux honorables lecteurs de ce blog pour leurs questions et leurs commentaires, voici mes réponses… avec toutes mes excuses car elles sont un peu tardives !

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@ Franck Boizard : Quand je propose de pomper, il ne s’agit pas d’entrer frauduleusement sur un site, mais de voir les informations publiées et disponibles, sur mon blog par exemple, et d’en tirer les conclusions : le collapsus annoncé se produit, les taux tombent. Les analyses techniques de Fred Rabeman sont très puissantes car elles dégagent les grandes tendances longtemps à l’avance…

A propos du corporatisme, la situation est pire aux Etats-Unis qu’en France où les assurances santé et les fonds de pension dépendent de l’entreprise, ce qui n’empêche pas les Américains d’être très libéraux et de bien comprendre et résoudre les problèmes économiques !

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@ Zorro : Pour les gains de productivité, je me réfère aux données des décennies passées car c’est une base certaine et fiable, et bien entendu, il n’est pas certain qu’ils seront aussi élevés à l’avenir !

Pour le métro : peu importe les prix des billets, ce qui est important, c’est l’équilibre des comptes, et il est assuré à New York sans subventions.

Pour les classements des pays par le PIB par tête, les résultats sont les mêmes en parités de pouvoir d’achat : table 3 http://www.oecd.org/dataoecd/53/21/39654320.pdf

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@ Lionheart : De 2003 à 2005, Boeing a déclaré payer $ 212 millions d’impôts sur les bénéfices pour $ 5 279 millions de résultats avant impôts, soit un taux d’imposition moyen de 4 % ! Comme les entreprises américaines sont loin de payer le montant des impôts qu’elles déclarent, le chiffre que vous rapportez d’un taux réel d’impôts de 0,7 % est tout à fait crédible !

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Sur le problème du passage du système actuel aux fonds de pension, je pense avoir répondu aux questions posées dans mes différents billets, cf. le billet : Historique ?

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Sur la recherche : les dépenses de R&D de l’Irlande sont de 1,2 % du PIB contre 2,1 % en France et 1,85 % dans l’Union Européenne, source Eurostat. Quand j’écris que les dépenses de recherche publique n’augmentent pas la richesse des nations, ce n’est pas une affirmation fantaisiste mais argumentée. Lisez mon billet sur Caterpillar : cette entreprise a augmenté considérablement sa productivité en supprimant des emplois tout en augmentant son chiffre d’affaires ! le problème est de le faire dans les entreprises ordinaires comme Danone, Carrefour, etc.

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@ Paul-Henri Cahier : il y aura bulle sur l'€ s'il monte à 1.55 sous quelques semaines... dixit Fred Rabeman, ce sera le début de la chute de l’euro…

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@ amaury : Les économistes de Work For All ont très bien expliqué que le seul moyen d’avoir une croissance de 5 % en France est de baisser le taux des prélèvements obligatoires, et je précise que le plus important et le plus facile est d’adopter les fonds de pension, ce qui ferait baisser ce taux de 12 %, selon la solution que je préconise, tout le reste est littérature…
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par CHEVALLIER
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Mardi 27 novembre 2007

Crise, collapsus, crash, croissance et récession

La crise du sub-prime provoque un collapsus sur les marchés actions.

Les taux plongent : le rendement du 10 ans est tombé hier 26 novembre sous la barre des 4 % et le 2 ans sous les 3 % aux Etats-Unis car en de telles circonstances les capitaux se réfugient toujours sur l’obligataire public.

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Graphique 1  :

(cliquer sur le mot graphique pour le voir en plein écran)

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Au départ, la faute est celle d’Alan Greenspan qui a relevé trop tard le taux de base de la Fed, et trop lentement, ce qui a provoqué une reprise trop forte de la croissance du PIB, ce qui a été inflationniste.

Pour corriger cette erreur initiale, la Fed a relevé ses taux trop haut, à 5,25 % et les y a maintenus trop longtemps à ce niveau, ce qui provoque un très fort ralentissement de la croissance du PIB qui est proche de zéro (cf. mon billet précédent) et qui sera négative au 1° trimestre 2008.

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Graphique 2 : 


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Au cours de cette longue période de croissance, une bulle s’est formée sur le marché du sub-prime qui a commencé à éclater en août dernier.

Malheureusement, les autorités monétaires ne l’ont pas décelée et ensuite, elles n’ont pas fait respecter les règles qui s’imposaient, à savoir : enregistrer au plus tôt toutes les pertes.

Seuls $50 milliards sur $200 (Christian Noyer les évalue à $250 milliards !) sont actuellement comptabilisés en pertes par les banques et autres établissements financiers.

Cette crise limitée au départ va s’aggraver dans les prochains jours pour se transformer en crash d’ici… le 7 décembre d’après les prédictions de Fred Rabeman !

Elle se prolongera tant que cette bulle n’aura pas complètement éclaté, et elle va accentuer le ralentissement de la croissance du PIB qui se transformera aux Etats-Unis en une récession au début 2008.

Face à cette situation, les membres du FOMC risquent de faire encore une erreur en baissant trop leur taux de base, sous leur taux neutre de 4,25 %, ce qui fera repartir la croissance et l’inflation qui devra être combattue ultérieurement en relevant les taux de la Fed !

Ainsi, d’erreurs en erreurs, la Fed crée des cycles où se succèdent des périodes de croissance trop forte et de récessions.

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Le 10 ans américain est tombé hier 26 novembre sous le 10 ans allemand !

Graphique 3 :

Cette situation complique la tâche de la BCE qui peut difficilement maintenir son taux de base à 4 % ni le relever (pour lutter contre l’inflation) ni le baisser (pour l’aligner sur celui de la Fed, ce qui accentuerait l’inflation) ! Dans tous les cas, les conséquences seront négatives.

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De l’argent non gagné, unearned money, est créé à partir du sub-prime. En effet, ce marché fonctionne comme une chaîne : le vendeur de titres gagne de l’argent, l’acheteur espère en gagner en les revendant, les intermédiaires bénéficient de commissions très rémunératrices jusqu’au jour où il n’y a plus d’acheteur, ce qui s’est produit cet été.

Les autorités monétaires auraient dû faire respecter les règles qui s’imposent : puisque ces titres n’ont pas d’acheteur, leur valeur est nulle et le prix d’achat de ces titres doit être enregistré en pertes.

Le problème est que les dirigeants des banques ne veulent pas enregistrer ces pertes, et ils ont suffisamment d’influence pour empêcher les autorités de les y obliger.

Les dirigeants des banques centrales qui connaissent très bien ces problèmes ne veulent pas prendre les bonnes décisions par connivence avec les dirigeants des banques.

$200 à $250 milliards d’argent non gagné sèment le désordre et vont provoquer une récession. Les Américains en subiront les conséquences négatives.

La Fed aurait dû défendre leurs intérêts. Ben Bernanke n’a pas su trouver les bonnes solutions alors qu’Alan Greenspan savait imposer les siennes quand il le fallait.

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Les produits dérivés sont eux aussi à l’origine d’argent non gagné (unearned money) et cette bulle n’a pas encore pris d’importance pour l’instant.

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Ces problèmes ne peuvent se comprendre qu’en intégrant les conclusions de bons analystes techniques comme Fred Rabeman car le jeu des bulles et des crises échappe à l’analyse économique habituelle.

La combinaison de ces analyses alimente la spéculation gagnante.

Je prédits avec Fred Rabeman depuis un certain nombre de mois ce collapsus et cette baisse de la croissance qui conduit à une récession, mais comme l’économie américaine est forte, l’échéance en a été retardée.

Voir son site : http://www.maestrade.com

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par CHEVALLIER
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