Wells Fargo et les autres banques
Wells Fargo a publié ses résultats pour le 1° trimestre : ils ont bons a priori, comme ceux des autres grandes banques des États-Unis avec un µ inférieur à
12,5 (la limite maximale à ne pas dépasser) mais à condition d’intégrer les actions de préférence dans les capitaux propres, c’est à dire de
les transformer en actions ordinaires,
Tableau 1 :
|
Wells Fargo
|
2008Q1
|
2008Q2
|
2008Q3
|
2008Q4
|
2009Q1
|
|
Total dettes
|
546,8
|
560,8
|
575,1
|
1 207,3
|
1 178,8
|
|
Capitaux propres
|
48,4
|
48,3
|
47,3
|
102,3
|
107,1
|
|
µ publié
|
11,3
|
11,6
|
12,2
|
11,8
|
11,0
|
|
actions préférence
|
0,8
|
0,7
|
0,6
|
31,3
|
31,4
|
|
total dettes réelles
|
547,6
|
561,5
|
575,7
|
1 238,6
|
1 210,2
|
|
capitaux propres réels
|
47,6
|
47,6
|
46,7
|
71,0
|
75,7
|
|
µ réel
|
11,5
|
11,8
|
12,3
|
17,4
|
16,0
|
Timothy Geithner devrait certainement annoncer prochainement cette solution pour que les banques soient normalement capitalisées et donc à
l’abri de tout problème en cas de crise.
Pour l’instant, c’est à dire en n’intégrant pas les actions de préférence dans les capitaux propres, les résultats des stress tests de ces grandes banques ne seraient pas
satisfaisants avec un µ réel supérieur à la norme de 12,5.
Tableau 2 :
|
2009Q1
|
Bank of Am.
|
JPMorgan
|
Citigroup
|
Wells Fargo
|
Goldman S
|
|
Total dettes
|
2 082,4
|
1 909,0
|
1 678,6
|
1 178,8
|
820,2
|
|
Capit prop
|
239,5
|
170,2
|
143,9
|
107,1
|
64,4
|
|
µ publié
|
8,7
|
11,2
|
11,7
|
11,0
|
12,7
|
|
actions préf
|
73,3
|
32,0
|
74,2
|
31,4
|
16,5
|
|
total dettes r
|
2 155,7
|
1 941,0
|
1 752,8
|
1 210,2
|
836,7
|
|
capit prop r
|
166,2
|
138,2
|
69,7
|
75,7
|
47,9
|
|
µ réel
|
13,0
|
14,0
|
25,1
|
16,0
|
17,5
|
Après le choc de l’entrée de l’État dans le capital de ces banques, leur situation sera saine.
Leurs ratios habituels de capitalisation (le PER après la séance du 22 avril) sont actuellement peu
significatifs compte tenu des bénéfices publiés,
Tableau 3 :
|
2009Q1
|
Bank of Am
|
JPMorgan
|
Citigroup
|
Wells Fargo
|
Goldman S
|
|
P
|
56,1
|
122,2
|
17,9
|
79,8
|
55,6
|
|
PER
|
10,5
|
57,2
|
-
|
24,2
|
25,0
|
En se référant au PAR (le ratio de la capitalisation sur le total des actifs en pourcentage) que j’ai défini précédemment, cliquer ici pour lire ce billet, la sous-évaluation des banques
est a priori très importante (le PAR devrait être aux alentours de 20),
Tableau 4 :
|
2009Q1
|
Bank of Am
|
JPMorgan
|
Citigroup
|
Wells Fargo
|
Goldman S
|
|
P
|
56,1
|
122,2
|
17,9
|
79,8
|
55,6
|
|
Assets
|
2 321,9
|
2 079,2
|
1 822,5
|
1 285,9
|
884,6
|
|
PAR
|
2,4
|
5,9
|
1,0
|
6,2
|
6,3
|
Cependant, comme l’ont rappelé les gens de la Fed et du gouvernement, ces banques doivent continuer à assainir leurs comptes en diminuant leurs
actifs et en augmentant leur rentabilité, ce qu’elles font après la gigantesque destruction créatrice qui s’est produite dans le secteur bancaire.
La situation redeviendra normale dans un avenir proche, aux États-Unis du moins.
***
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