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Chiffres révisés

La révision des chiffres des agrégats monétaires de ces dernières années par la Fed n’est pas négligeable mais rien de fondamental ne change quant à leur interprétation.

Notre ami Fred de Saint Louis a mis en ligne les nouvelles données.

La baisse de… l’augmentation de M2-M1 est un peu moins forte que ce qui était publié précédemment…

Graphique 1 :

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… surtout au 3° trimestre…

Graphique 2 :

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… mais le taux de croissance devrait rester dans les valeurs retenues précédemment,

Graphique 3 :

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Des Américains ont effectivement augmenté considérablement le montant de leurs comptes courants, ce qui n’est pas particulièrement adroit,

Graphique 4 :

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S’ils utilisent leurs dollars pour les dépenser, tout ira bien, sinon la croissance sera faible.

Ben Bernanke, Henry Paulson et W. font une erreur majeure en cherchant à rassurer les Américains face au plongeon des bourses : ils feraient mieux de les inciter à dépenser leur argent, ce qui entretiendrait la croissance du PIB.

L’augmentation de M2 est beaucoup trop forte. Il faudrait qu’elle diminue pour revenir dans les 5 % (d’une année sur l’autre),

Graphique 5 :

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Le comportement des Américains sera déterminant dans les semaines à venir : s’ils réagissent bien, c’est à dire si la consommation repart, la croissance sera forte, sinon, elle sera faible.

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Réactions contrastées

Les réactions des Américains sont contrastées : contrairement aux informations véhiculées abondamment dans tous les médias, la plupart d’entre eux continuent à travailler, gagner de l’argent et à le dépenser, ce qui entretient la croissance du PIB, mais un certain nombre d’entre eux paniquent…

Ainsi, l’augmentation de l’épargne des Américains (M2-M1) est revenue dans sa tendance baissière à 5,6 % (d’une année sur l’autre) au 29 septembre, ce qui confirme bien que globalement, en dehors de l’effondrement des bourses (!), tout se passe bien,

Graphique 1 :

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Cependant, beaucoup d’Américains ont gardé des dollars sur leurs comptes courants : M1 a augmenté de $110 milliards en 3 semaines (à partir du 15 septembre), ce qui montre qu’ils ont bien entendu confiance dans leurs banques contrairement à ce que prétendent les médias,

Graphique 2 :

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Il règne manifestement une certaine confusion à la Fed : les chiffres des agrégats ont été publiés avec beaucoup de retard jeudi soir, ce qui n’arrive jamais ordinairement, et les révisions des chiffrés publiés précédemment ne sont pas négligeables.

Sur l’ensemble du 3° trimestre, l’augmentation de M2-M1 a été finalement plus faible que ce qui était annoncé : moins de 6,0 % (d’une année sur l’autre),

Graphique 3 :

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Comme la croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, cette croissance serait bien de 2,2 % au 3° trimestre d’une année sur l’autre, soit de 5,5 % par rapport au trimestre précédent en taux annualisé,

Graphique 4 :

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Il est vraiment dommage qu’il y ait cet effondrement des bourses, car tout allait parfaitement bien auparavant !

Les variations des agrégats sont redevenues normales après le record historique de la semaine du 15 au 22 septembre au cours de laquelle les Américains ont augmenté leurs dépôts sur leurs comptes dans les caisses d’épargne (M2-M1) de $113 milliards (contre $104 milliards annoncés précédemment),

Graphique 5 :

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L’augmentation de M2 qui avait bondit à 6,9 % est revenue à 6,6 %, ce qui est encore un peu trop élevé, mais la tendance baissière est bonne,

Graphique 6 :

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L’épargne des Américains, après avoir atteint un record historique à $6 385 milliards le 22 septembre (ce qui montre bien que la plupart des Américains a confiance en elles), est revenue à $6 350 milliards,

Graphique 7 :

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Ces chiffres montrent une fois de plus que l’effondrement des bourses est un problème technique purement limité aux dysfonctionnements des organismes financiers.

Les conséquences observables sur le comportement des Américains sont relativement limitées en dehors de quelques écarts spectaculaires.

Les mauvaises réactions des autorités politiques et monétaires depuis ces derniers mois et ces dernières semaines ont des conséquences considérables.

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