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JP Morgan 4° trimestre 2009

JP Morgan Chase vient de publier ses comptes du 4° trimestre 2009.

Les ratios d’endettement sont maintenant confortablement dans les normes avec un ratio Tier d’origine réel à 8,4　% (il doit être supérieur à 8 %) soit un µ de 11,9 (il doit être inférieur à 12,5),

Tableau 1　:

L'augmentation des capitaux propres est supérieure à celle du total des dettes. Les progrès sont importants depuis les 4 derniers trimestres, et c’est ça qui est le plus important.

J’ai écrit sur un billet consacré à JP Morgan, cliquer ici pour le lire, que "cette bonne tendance devrait se poursuivre dans l’avenir proche et JP Morgan devrait respecter les normes plus contraignantes fixées par Alan Greenspan (un µ inférieur à 10)", ce qui n’est pas encore le cas, mais la banque respecte déjà maintenant les normes de la Fed.

La recapitalisation des grandes banques s’imposait comme l’ont dit et répété les autorités américaines.

Le communiqué de JP Morgan distingue bien les actions de préférence des actions ordinaires et il précise clairement le montant des véritables capitaux propres (qui ne doivent pas incorporer ces actions de préférence qui sont en fait des dettes, comme je l’ai écrit et calculé précédemment), ce qui est le cas dans ce tableau 1.

En intégrant les actions de préférence dans les capitaux propres, les ratios de JP Morgan étaient supérieurs aux normes depuis plusieurs trimestres, ce qui est trompeur car ils ne correspondent pas à la réalité,

Tableau 2　:

Les bénéfices de $3,3 milliards sont légèrement inférieurs à ceux du trimestre précédent ($3,5 milliards).

Tout va bien (ou presque) maintenant dans cette banque.

La capitalisation boursière est actuellement de $172 milliards contre $136 milliards le 16 juillet.

J’ai écrit sur un précédent billet que le titre était alors sous évalué de 20 %, ce qui était juste.

Je présente dans le cadre de mon offre sur le Dow Jones une analyse avec la juste valeur du titre, Fred Rabeman fournissant l’analyse technique.

Tout est simple disait Milton Friedman… et la connaissance de ces problèmes bancaires et monétaristes alimente la spéculation gagnante.

Le ratio d’endettement, mon µ ou le Tier d’origine tel que je le calcule selon les méthodes utilisées par les Américains et... la Banque des Règlements Internationaux, y compris dans les projets de réforme (!), est le seul ratio à prendre en considération.

Les méthodes de calcul utilisées en Europe pour le ratio Tier sont un tripatouillage inadmissible et très dangereux qui risque de conduire à un tsunami bancaire.

Je suis désolé, je maintiens toutes mes analyses précédentes, et j’ai raison, même contre tout le monde (ou presque), en Europe du moins.

Cliquer ici pour lire mon billet sur le 3° trimestre de JP Morgan.

Le seul point noir concerne l’importance des dettes de JP Morgan par rapport au PIB des Etats-Unis : 13 %, ce qui est un peu trop élevé (Bank Of America, JP Morgan et Citigroup sont too big to fail, mais ce n’est rien à côté de Deutsche Bank et de la BNP qui dépassent à elles seules le montant du PIB de leur pays respectif　!).
Les Euro-zonards sont inconscients !

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