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Greenspan / B-2

Ce bon vieux Greenspan l’a écrit : B-2 a tort de profiter de la panique des idiots nuisibles qui redoutent les conséquences des désordres de la zone euro.

Les rendements des Notes à 10 ans devraient être aux alentours de 5 % et non pas dans les 3 % comme c’est le cas actuellement,

Graphique 1 :

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Les investisseurs laissent leurs capitaux sur les Treasuries qui constituent traditionnellement un refuge en cas de craintes, présentement sur les risques de défauts de paiement en devises dans la zone euro au lieu d’investir en actions.

Le résultat est que les rendements des Treasuries ne rendent pas compte de la croissance du PIB et du relatif danger provenant du gonflement apparent de la dette publique des Etats-Unis, et que les cours des actions sont grandement sous-valorisés.

Dans cette situation anormale, un retour à la normalité se traduira par de fortes turbulences : une augmentation rapide des rendements des Treasuries (donc une baisse importante des prix des contrats, ce que les idiots inutiles appelleront un krach obligataire) et une hausse sur les marchés d’actions qui risque de créer une certaine bulle.

Lorsqu’il présidait la Fed, ce bon vieux Greenspan a toujours cherché à résoudre au mieux les problèmes qui se posaient sans créer de trop grandes turbulences, ce qui répond à l’attente légitime des Américains.

B-2 a tort de ne pas suivre la même voie car la Fed est maintenant critiquée au lieu d’être respectée comme cela a toujours été le cas auparavant.

Le Fomc devrait supprimer dans son communiqué demain 23 juin l’expression pour une période considérable pour désigner le maintien du taux de base de la Fed à zéro comme l’a dit Thomas Hoenig, ce qui donnerait enfin le signal de départ de l’augmentation du taux de base de la Fed pour le mois d’aout, d’une hausse des actions et des rendements des Treasuries, ce qui aurait dû se produire depuis longtemps comme je l’ai écrit à maintes reprises.

La situation revient à peu près à la normale dans la zone euro avec des écarts en baisse entre les rendements des bons des Trésors par rapport à ceux du Bund, que ce soit pour la France,

Graphique 2 :

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Ou pour l’Italie,

Graphique 3 :

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Le retour à une certaine normalité apparente dans la zone euro ne signifie pas que les problèmes fondamentaux sont réglés, mais que l’Allemagne continue à supporter les frasques de ces cochons de pays du Club Med, ce qui permet de perpétuer les désordres sans provoquer de défauts de paiement en devises pour l’instant.

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