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J.P.Morgan 2° trimestre

J.P.Morgan Chase vient de publier ses comptes du 2° trimestre.

Les ratios d’endettement atteignent presque les normes avec un ratio Tier d’origine réel à 7,8 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 12,8 (il devrait être inférieur à 12,5),

Tableau 1　:

Les progrès sont importants.

Cette bonne tendance devrait se poursuivre dans l’avenir proche et JP Morgan devrait respecter les normes plus contraignantes fixées par Alan Greenspan (un µ inférieur à 10).

La recapitalisation des grandes banques s’imposait comme l’ont dit et répété les autorités américaines.

Le communiqué de JP Morgan distingue bien les actions de préférence des actions ordinaires et il précise clairement le montant des véritables capitaux propres (qui ne doivent pas incorporer ces actions de préférence qui sont en fait des dettes, comme je l’ai écrit et calculé précédemment).

En intégrant les actions de préférence dans les capitaux propres, les ratios de JP Morgan sont supérieurs aux normes ce qui est trompeur car ils ne correspondent pas à la réalité,

Tableau 2　:

JPMorgan a remboursé en juin $25 milliards de prêts du TARP (Troubled Asset Relief Program).

Le total du bilan a baissé d’une cinquantaine de milliards et il sera certainement inférieur à $2 000 milliards au 3° trimestre.

Les bénéfices de $2,7 milliards sont supérieurs à ceux du trimestre précédent ($2,1 milliards).

Tout va bien (ou presque) maintenant dans cette banque.

Avec une capitalisation boursière de $136 milliards, la sous-évaluation de JPMorgan est actuellement de 20 % avec un PER de 15.

Tout est simple disait Milton Friedman…

Cliquer ici pour lire le communiqué de Goldman Sachs.

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L’instant et la durée

Comme je l’ai déjà écrit à maintes reprises, il est important de repérer les points de retournement des marchés et les grandes tendances lourdes et longues autour desquelles fluctuent les données au fil des heures, des jours et des mois, en comprenant les causes qui produisent ces effets.

Les gens de la Fed ont donné le signal de la reprise en abaissant leur taux de base à zéro le 16 décembre 2008 : les rendements des Notes à 10 ans qui étaient sur une tendance baissière se sont alors retournés à la hausse en fluctuant,

Graphique 1　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Ils ont repris plus de 30 points de base cette semaine sur la base de bons résultats publiés par quelques entreprises dont Goldman Sachs.

Comme en 2003 et les années suivantes, les rendements des Treasuries remontent logiquement vers et dans la bande des 4 %, d’abord pour les Notes à 10 ans.

Les rendements des Notes à 2 ans suivront après le faux départ du début juin.

Enfin, les rendements des Bills décolleront avec le relèvement des taux de la Fed,

Graphique 2　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

C’est reparti comme en 2003 et les années suivantes sauf évènement exogène dans le style d’un nouveau coup tordu de B-2 ou d’une intervention militaire (ou d’attentats majeurs) perpétrée par des Musulmans ou (et) par les derniers communistes de la planète.

Tout le reste n’est que mauvaise littérature pour idiots inutiles dans le style bien connu : c’est la plus grande crise… ce n’était qu’un feu de paille… les marchés vont replonger…

L’auteur du blog signé Lupus a mis en ligne un grand nombre de documents qui montrent bien que les moutons de Panurge ne voient pas plus loin que le bout de leur museau.

Rabelais les a fait tous mourir. Il a eu raison.

On peut se consoler en pensant que ces idiots inutiles sont finalement utiles dans la mesure où ils alimentent la spéculation gagnante.

Cliquer ici pour accéder au blog signé Lupus.

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