Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Très gros problèmes euro-zonards

Les très gros problèmes de la zone euro prennent brusquement de plus en plus d’ampleur depuis vendredi dernier  : les rendements des bons du Trésor allemand à 3 mois sont en train de chuter et ils ont atteint 1,60 % ce lundi 10 novembre alors qu’ils fluctuaient précédemment dans le bas de la zone des 2 %,

Graphique 1 :

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Ces taux courts devraient être au même niveau que ceux de la BCE, et réciproquement (!),

Graphique 2 :

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La chute est moins vertigineuse qu’au 30 septembre, mais elle est très importante et elle va avoir des conséquences très graves.

Pire : l’écart entre les rendements des bons du Trésor à 10 ans des pays dont l’économie est plus fragile que celle de l’Allemagne et ceux du Bund à 10 ans s’accentue, et c’est le cas en particulier pour la France,

Graphique 3 :

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Pire encore : la Banque de France et d’autres organismes interviennent massivement… sans faire d’heures sup. pour essayer de réduire cet écart qui est de l’ordre de 7 à 8,0 % à 18 heures mais de 10 à 11 % à 21 heures lors de la clôture des marchés américains depuis vendredi dernier !

Ces interventions sont du même type que celles qui avaient lieu lorsque le système de Bretton Woods fonctionnait : les banques centrales intervenaient pour éviter des dévaluations, ce qui accentuait encore les désordres monétaires.

Il en est de même pour les Italiens,

Graphique 4 :

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Cette baisse des taux court est causée d’abord par celle des taux américains qui est due principalement aux incertitudes liées à une intervention militaire en Iran…

Ensuite, elle provient des différences des gains de productivité dans les pays de la zone euro : l’ersatz de franc français que constitue le rendement des bons du Trésor français à 10 ans augmente par rapport à son homologue allemand.

Comme Milton Friedman l’avait bien prédit : un choc mondial sera fatal à l’euro-système.

Enfin, les produits dérivés adossés à ces marchés provoquent des pertes très importantes (non publiées et non avouées) dans divers établissements financiers européens comme le montrent les cours des principales banques (Deutsche Bank, BNP, Société Générale) qui ont encore chuté de 8 % au moins ce mardi 11 novembre.

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