Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste

Deutsche unter alles !

La Deutsche Bank est en dessous de tout et elle entraîne les Allemands dans l’effondrement de ses finances : €60 milliards auraient dû être apportés en capitaux propres au 30 juin dernier pour avoir un bilan normal, c’est à dire avec €94 milliards des capitaux propres environ correspondant à un multiplicateur µ acceptable aux alentours de 20.

Malheureusement la situation a empiré depuis le 30 juin, en particulier avec l’effondrement financier qui est devenu mondial car DB comme d’autres établissements financiers a dû vendre plus ou moins en catastrophe un certain nombre de ses actifs (ainsi s’expliquent les variations considérables et très brusques de cours à la hausse et à la baisse).

Le plus surprenant est de constater l’absence de réactions en Europe !

Pas un seul analyste financier, pas un seul journaleux, pas un seul bonimenteur n’aborde ce sujet sauf quelques rares, très rares économistes : quelques Belges, quelques Anglais, dans quelques organisations dont les médias ne parlent pas.

Les autorités dites compétentes ne le sont pas du tout et elles aggravent le mal : en supprimant l’obligation d’enregistrer les produits financiers à leur juste valeur du marché, elles suppriment le meilleur indicateur qui détecte l’incendie qui couve.

Il faudrait recapitaliser les banques européennes selon les chiffres du tableau 1 ci-dessous pour retrouver des multiples µ acceptables aux alentours de 20.

Tableau 1

€ billion

 

Equity

 

Liabilities

 

µ

 

+ ?

 

Equity

 

µ

 

Société Générale

 

40,2

 

1 035

 

25,7

 

10

 

50

 

20,6

 

Fortis

 

30,4

 

943

 

31,0

 

15

 

45

 

20,8

 

BNP

 

56,1

 

1 761

 

31,4

 

30

 

86

 

20,5

 

Crédit Agricole

 

41,4

 

1 423,6

 

34,4

 

30

 

71

 

19,9

 

UBS (CHF)

 

52,3

 

2 025

 

38,7

 

50

 

102

 

19,8

 

ING

 

30,0

 

1 340

 

44,7

 

35

 

65

 

20,6

 

Deutsche Bank

 

33,7

 

1 957,0

 

58,1

 

60

 

94

 

20,9

 

Les chiffres indiqués ici sont des bilans au 30 juin 2008, derniers chiffres publiés.

Henry Paulson a proposé un plan pour recapitaliser des banques américaines de façon à baisser le multiplicateur µ qui passe sous 10 pour les meilleures banques et vers 20 pour celles qui ont les moins bonnes performances.

Tableau 2

$ billion

 

Equity

 

Liabilities

 

µ

 

Paulson

 

Equity

 

µ Paulson

 

Bank of NY Mellon

 

27,5

 

240

 

8,7

 

3

 

30,5

 

7,9

 

Bank of America

 

161,0

 

1 670

 

10,4

 

25

 

186,0

 

9,0

 

Wells Fargo

 

47,0

 

575

 

12,2

 

25

 

72,0

 

8,0

 

JPMorgan

 

145,0

 

2 105

 

14,5

 

25

 

170,0

 

12,4

 

Citigroup

 

126,1

 

1 924

 

15,3

 

25

 

151,1

 

12,7

 

State Street

 

13,0

 

272

 

20,9

 

2

 

15,0

 

18,1

 

Goldman Sachs

 

45,6

 

1 036

 

22,7

 

10

 

55,6

 

18,6

 

Morgan Stanley

 

35,8

 

952

 

26,6

 

10

 

45,8

 

20,8

 

Les chiffres indiqués ici sont ceux des bilans publiés au 30 septembre 2008.

Par ailleurs, la banque Lehman Brothers qui a fait faillite le 15 septembre n’est pas une banque purement américaine : c’est Lehman Brothers Holdings Inc., code LEM cotée en Germanie dont le siège social est à New York qui a fait faillite ! alors que la banque Lehman Brothers First Trust Inc., code LBC cotée à New York existe encore avec $151 millions de capitaux propres pour $107 millions de dettes totales.

Dans ces conditions, il est parfaitement normal que Henry Paulson n’ait pas voulu engager les dollars des contribuables américains pour sauver Lehman Brothers Holdings Inc., société cotée en Allemagne !

Une fois de plus, notre Bécassine nationale ne comprend rien à ce qui se passe, ainsi que les conseillers économiques et financiers du gouvernement français.

C’est grave et inquiétant !

***