Jean-Pierre CHEVALLIER, business économiste
Boeing 2007
Les capitaux du monde entier ont intérêt à être investis dans des entreprises américaines car c’est aux Etats-Unis qu’ils peuvent espérer obtenir une rentabilité très élevée.
Boeing en est une excellent exemple…
La rentabilité des capitaux qui y sont investis augmente d’année en année au point d’atteindre des sommets qui semblaient inatteignables :
le ROCE est à 35 % alors que la norme est de 20 %,
Graphique 1 :
(cliquer ici pour agrandir le graphique)
ROCE : Return On Capital Employed est le ratio en pourcentage du résultat opérationnel (ou d’exploitation) sur les
capitaux permanents (capitaux propres plus dettes à long terme) qui est le meilleur indicateur de la rentabilité des capitaux investis dans une entreprise.
A titre de comparaison, le ROCE d’EADS (qui n’a pas encore publié ses comptes !) est a priori aux alentours de zéro car le résultat opérationnel doit être quasiment nul en 2007 comme en 2006.
Tableau 1 :
$ billion
2 003
2 004
2 005
2 006
2 007
Sales & revenues
50 485
51 400
53 621
61 530
66 387
Change yoy %
1,8
4,3
14,7
7,9
Cost of sales
43 862
43 968
44 984
50 437
53 402
Cost / Sales in %
86,9
85,5
83,9
82,0
80,4
R & D
1 651
1 879
2 205
3 257
3 850
Operating income
449
2 007
2 812
3 014
5 830
Change yoy %
347,0
40,1
7,2
93,4
Operating margin
0,9
3,9
5,2
4,9
8,8
Inc before inc taxes
550
1 960
2 819
3 194
6 118
inc.be.inc tax margin
1,1
3,8
5,3
5,2
9,2
Net income
718
1 872
2 572
2 215
4 074
Change yoy %
160,7
37,4
- 13,9
83,9
Net margin
1,4
3,6
4,8
3,6
6,1
Shareholder's equity
8 139
11 286
11 059
4 739
9 004
ROE
8,8
16,6
23,3
46,7
45,2
Long term debt
13 299
10 879
9 538
8 157
7 455
ROCE
2,1
9,1
13,7
23,4
35,4
Gearing
163
96
86
172
83
La rentabilité nette de Boeing est normale à 6 % avec une marge opérationnelle de 9 %.
Les bénéfices bondissent en 2007 car Boeing n’a pas été obligé de rattraper les provisions sur les engagements de retraite comme cela avait été le cas en 2006.
Dans ces conditions, les dépenses en recherche et développement augmentent : elles ont doublé en 4 ans, ce qui permettra à Boeing de conserver une avance dans l’innovation
par rapport à ses concurrents.
La réussite des Américains est d’abord celle de leurs entreprises dans le cadre du capitalisme libéral qui est largement partagé…
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