CitiGroup 2° trimestre

Vendredi 17 juillet 2009 5 17 /07 /Juil /2009 18:12

CitiGroup 2° trimestre

CitiGroup 2° trimestre

En assimilant les actions de préférence aux capitaux propres (comme le font à tort les Européens), les ratios d’endettement de CitiGroup sont bons au 2° trimestre mais ce mode de calcul est trompeur car il ne correspond pas à la réalité,

Tableau 1　:

Citigroup

2008Q2

2008Q3

2008Q4

2009Q1

2009Q2

Total dettes

1 964,0

1 924,1

1 796,8

1 678,6

1 694,3

Capitaux propres

136,4

126,1

141,6

143,9

152,3

µ publié

14,4

15,3

12,7

11,7

11,1

Tier d'origine

6,9

6,6

7,9

8,6

9,0

Citi améliore ses ratios d’endettement réels qui sont encore un peu éloignés des normes avec un ratio Tier d’origine réel à 5,6 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ de 17,8 (il devrait être inférieur à 12,5),

Tableau 2　:

Citigroup

2008Q2

2008Q3

2008Q4

2009Q1

2009Q2

actions préférence

57,0

total dettes réelles

2 021,0

1 981,1

1 853,8

1 735,6

1 694,3

capitaux propres réels

79,4

69,1

84,6

86,9

95,3

µ réel

25,5

28,7

21,9

20,0

17,8

Tier d'origine

3,9

3,5

4,6

5,0

5,6

Avec une capitalisation de $16 milliards, le cours de Citi est considérablement sous-évalué par rapport à sa valeur normale compte tenu de ses bénéfices potentiels.

Les moutons sont effrayés, les éléphants attirés.

Un petit rappel : en utilisant les mêmes concepts, avec les chiffres publiés, les grandes banques européennes sont complètement hors normes avec par exemple un µ de 34 pour la BNP, de 26 pour la Générale et de 70 pour Deutsche Bank (au 31 décembre 2008).

Les grandes banques des Etats-Unis ne présentent plus de risques majeurs depuis la fin 2008 et leur situation s’améliore normalement au fil du temps.

Cliquer ici pour lire le communiqué de Citi.

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Par CHEVALLIER
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