chevallier

Le 2° trimestre 2009 et les agrégats

La Fed vient de réviser les chiffres des agrégats monétaires pour ce 2° trimestre 2009 avec la publication hier 9 juillet des derniers chiffres au 29 juin.

L’augmentation de M2-M1 d’une année sur l’autre est de ce fait plus élevée de 50 points de base (par rapport aux chiffres publiés précédemment) : elle est en moyenne aux alentours de 7,5 % contre 8,5 % au 1° trimestre,

Graphique 1　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

La tendance baissière est nette depuis l’investiture d’Obama,

Graphique 2　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Sur le 2° trimestre, l’augmentation de M2-M1 aura été égale ou inférieure à 7,5 % pendant 5 semaines et supérieure à cette valeur pendant 8 semaines.

Comme la croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, cette croissance repart normalement aux alentours de son potentiel optimal mais elle sera forte pendant les mois suivants (et inflationniste),

Graphique 3　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Les chiffres de la croissance du PIB que je retiens ici sont sans changement par rapport à mes précédentes estimations : +5,6 % par rapport au 1° trimestre en taux annualisé (contre –5,6 % au 1° trimestre), soit –1,8 % d’une année sur l’autre (contre –2,5 % au 1° trimestre).

Ces estimations ne tiennent pas compte des exportations ni des variations de stocks qui devraient avoir une incidence favorable au 2° trimestre contrairement à ce qui s’est passé au 1° trimestre.

Ces tendances devraient se poursuivre en ce 3° trimestre avec une baisse de l’augmentation de l’agrégat M2-M1 aux alentours de 6,5 % d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une croissance supérieure à son potentiel optimal.

L’épargne des Américains (M2-M1) reste inférieure à $6 700 milliards, ce qui signifie que les Américains ont repris confiance en la reprise (ils diminuent leur épargne de précaution),

Graphique 4　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Un petit rappel : il est important de bien repérer (et rapidement) les inversions de tendances lourdes des marchés…

La croissance est repartie fortement après le 18 mars 2008 lorsque la Fed a baissé ses taux donnant le signal de la fin de la crise dite des sub-prime (M2-M1 a alors baissé) jusqu’à l’effondrement financier qui a commencé le 15 septembre 2008,

Graphique 5　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Du 15 septembre à l’investiture d’Obama, la croissance a plongé (M2-M1 a augmenté),

Graphique 6　:

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Toutes mes analyses antérieures sont ainsi confirmées.

Les variations des agrégats monétaires sont les meilleurs indicateurs précurseurs de l’activité économique (avec les rendements des Treasuries).

***

La reprise de la croissance américaine se transmet au reste du monde, y compris en France, grâce à la mondialisation (des marchés) !

Cependant, cette croissance en France sera handicapée par l’endettement public qui a été accentué par le plan dit de relance (qui bloque en réalité la reprise de la croissance).

Le pire est à venir avec le Sarko plan d’emprunt public concocté par les grands visionnaires que sont Rocard, Juppé & co.

***

Par ailleurs, il est assez amusant de voir Sarko défendre un monde pluri-monétaire (c’est à dire avec des réserves publiques diversifiées et non plus principalement en dollars) alors que les réserves en devises de la France sont à zéro (€35 milliards, soit un mois d’importations)

***