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Court terme et tendances lourdes

Les gens de la Fed ont donné le signal de la reprise en baissant leur taux de base à zéro le 16 décembre 2008 (ils ont ainsi signifié que les problèmes antérieures créés par les dysfonctionnements sur les marchés de produits dérivés étaient quasiment résolus).

Les rendements des Notes à 10 ans ont alors atteint leur point bas historique le 18 décembre (le temps de comprendre le message) à 2,08 % pour s’installer ensuite sur une tendance haussière longue avec pour objectif le retour dans la zone normale des 4 %,

Graphique 1　:

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La pente est de 150 points de base sur 6 mois avec des fluctuations normales autour de la tendance longue.

Comme la hausse des rendements des Notes à 10 ans a été supérieure à la tendance longue fin mai et au début du mois de juin, une correction normale s’opère : les rendements baissent ainsi que les indices d’actions.

Les rendements des Notes à 2 ans ont enfin décollé, début juin,

Graphique 2　:

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L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et (moins) à 2 ans a atteint un sommet historique à 275 points de base fin mai début juin (la courbe des taux très pentue annonce une forte reprise de la croissance du PIB).

Cet écart a enfin commencé à baisser comme ce fut le cas à partir de juin 2003.

Les rendements des Notes à 2 ans ont rejoint ceux des Notes à 10 ans en juin 2006.

Il a donc fallu 2 ans et demi pour que la courbe des taux soit plate (ce qui annonce une chute de la croissance du PIB provoquée par le relèvement des taux de la Fed pour lutter contre l’inflation).

Comme l’économie américaine est plus réactive, le processus peut se dérouler sur 2 années, c’est à dire en 2009 et 2010, ce qui correspond à la reprise de la croissance du PIB jusqu’à un niveau supérieur à son potentiel optimal, donc inflationniste,

Graphique 3　:

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Hier 16 juin, cet écart est déjà tombé à 246 points de base en fin de séance,

Graphique 4　:

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La croissance repart donc normalement aux Etats-Unis après la forte destruction créatrice indispensable pour éliminer les dysfonctionnements sur les marchés de produits dérivés.

Le chiffre d’affaires des entreprises augmentera globalement, ainsi que les bénéfices et les indices d’actions, en toute logique, avec des fluctuations à court terme (ce qui alimente la spéculation gagnante).

La crise, la plus grande et la plus grave depuis celle de 1929, en pire même, est donc bien terminée depuis 6 mois.

Comme la croissance en France dépend de celle des Etats-Unis, elle repartira avec une certaine inertie, à un rythme faible et insuffisant pour résorber le désordre qui y règne.

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