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Anticipations divergentes

Petit point sur ce qui s’est passé pendant ce long week-end européen…

Les éléphants, c’est à dire les bons spéculateurs qui voient juste et loin, anticipent la reprise d’une croissance inflationniste aux Etats-Unis du moins (ils vendent leurs Notes à 10 ans dont les rendements augmentent), tandis que les moutons de Panurge qui ne voient pas plus loin que le bout de leur museau sont encore persuadés que l’Amérique est au plus profond du gouffre (ils sont toujours réfugiés sur les Treasuries courts dont les rendements restent scotchés au plus bas),

Graphique 1　:

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Cette pentification de la courbe des taux est très favorable aux entreprises, aux Américains et aux banques qui peuvent emprunter à des taux très bas, ce qui favorise la reprise de la croissance : l’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et des Bills à 2 ans est encore au plus haut,

Graphique 2　:

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Les investisseurs sur le marché de l’or ont bien anticipé eux aussi la reprise d’une croissance inflationniste (le cours de l’once monte de nouveau).

Les rendements des bons des Trésors européens, entraînés par la hausse de leurs homologues américains, montent eux aussi,

Graphique 3　:

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L’augmentation de M2-M1 de 7,5 % d’une année sur l’autre montre que les Américains consomment et épargnent (presque) normalement, ce qui correspond à une croissance presque à son potentiel optimal de 3,5 % d’une année sur l’autre en ce 2° trimestre (gros points bleus), ce qui confirme les anticipations des éléphants,

Graphique 4　:

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Si l’augmentation de M2-M1 passe sous la valeur critique de 7 % d’une année sur l’autre au cours de ce trimestre, la reprise de la croissance sera forte, sinon, elle sera plus faible.

Une fois de plus, la croissance du PIB dépend du comportement des Américains.

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