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B-2 vainqueur !

Dans la guerre qui opposait les marchés aux autorités américaines, le bombardier furtif B-2, Ben Bernanke, vient de gagner une bataille majeure et même peut-être cette guerre finalement, en imposant les critères d’analyses de la Fed qui se basent, pour l’évaluation des banques, sur les fonds propres qui doivent représenter au moins 8 % du total des dettes ou inversement avec le µ qui doit être inférieur à 12,5 d’après les règles du Tier 1 d’origine.

C’est la condition nécessaire au bon fonctionnement de tout système bancaire et, d’après les déclarations de B-2, il semble qu’elle est respectée aux États-Unis sans avoir besoin de nationaliser des banques qui doivent rester dans le secteur privé.

De toutes façons la Fed va procéder aux vérifications indispensables.

Les marchés ont tout de suite réagi positivement car tout le monde connaît les µ des banques américaines qui respectent ces ratios, cf. mon billet à ce sujet.

Il suffit de laisser faire les marchés (en les surveillant quand même attentivement) pour que la croissance du PIB se redresse.

Les rendements des Treasuries (et les indices d’actions) ont augmenté après les déclarations de B-2 dans leur tendance haussière engagée depuis la mi-décembre (comme je l’ai déjà écrit précédemment), ce qui signifie que ces marchés directeurs anticipent à juste titre cette reprise déjà engagée,

Graphique 1 :

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La reprise de la croissance est plus problématique dans la Vieille Europe : les rendements des bons allemands continuent à rester à un niveau bas, ce qui signifie que la reprise de la croissance du PIB n’y est pas envisagée dans un avenir proche,

Graphique 2 :

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Les tensions augmentent dans la zone euro : l’écart entre les rendements des bons à 10 ans des Trésors français et allemands augmente à nouveau pour atteindre 18,8 %…

Graphique 3 :

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… et 49,4 % pour les bons italiens,

Graphique 4 :

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Les chiffres sont ceux de mardi 24 en fin de séance américaine.

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Les banques les mieux gérées, les plus solides, les plus fortes dans le monde sont les banques privées helvètes.

Julius Baer (cf. mes billets précédents) et la banque Sarasin en sont de bons exemples car elles sont cotées et elles publient donc leurs résultats : la banque Sarasin avait un µ de 9,0 au 30 juin 2008, derniers chiffres publiés à ce jour, avec des capitaux propres qui se montaient à 1,2 milliards CHF, un total des dettes de 11,0 milliards, une capitalisation boursière de 2,8 milliards et un PAR de… 22,9 qui correspond très exactement à la norme que j’ai définie.

Ce PAR (Price Assets Ratio) est un concept très intéressant qui permet dans les circonstances exceptionnelles comme c’est le cas actuellement, de déterminer une valeur fiable de référence pour les cours des banques en anticipant le retour à la normale, ce qui alimente la spéculation gagnante.

Le secret de la réussite des banques (et de l’économie nationale) tient dans ces deux ratios d’endettement bancaire qui sont respectés aux États-Unis et en Suisse (à l’exception d’UBS et de Crédit Suisse !) : aucune banque ne doit avoir un total des dettes supérieur à 10 % du PIB et à 12,5 fois le montant de ses capitaux propres… qui doivent être de véritables capitaux propres, c’est à dire des capitaux effectivement apportés par des actionnaires (et des réserves constituées de bénéfices antérieurs) et non pas des titres dits hybrides comme c’est le cas en France avec les prêts de l’État.

La grande force des États-Unis est d’avoir des dirigeants compétents au gouvernement, à la banque centrale et dans diverses autorités comme la SEC, qui travaillent en collaboration avec les dirigeants des grandes entreprises pour que l’Amérique reste le leader du monde libre.

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