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PAR : Price Assets Ratio

Il est difficile de déterminer actuellement des cours réalistes des banques américaines dans l’anticipation de leur redressement car leurs bénéfices réels (quand ils existent) ne sont pas fiables.

Une estimation fiable peut être faite à partir du total de leurs actifs en attendant le retour d’une situation normale.

Ainsi, à défaut du PER (Price Earning Ratio), il est possible de déterminer un Price Assets Ratio (PAR) comme étant le rapport entre la capitalisation boursière et le total de l’actif, pour 100.

Ce ratio a l’avantage d’être plus fiable et facilement calculable que tout autre car il repose sur le total des actifs qui est un point d’ancrage solide.

Le PAR de Julius Baer est alors de 18, celui de JPMorgan Chase de 3,4 et 1,5 pour Citigroup, 1,3 pour Bank of America, 1,2 pour la BNP et la Générale (lundi 23 février).

Ce ratio est un indicateur fiable de la capitalisation possible des banques dans les circonstances exceptionnelles actuelles en attendant le retour de bénéfices normaux.

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Le PAR des banques devrait fluctuer normalement entre 20 et 25.

En effet, les capitaux propres devraient se monter au moins à 10 par rapport un total des dettes de 100 d’après les règles de la Banque des Règlements Internationaux en retenant le mode de calcul de µ (l’inverse du Tier d’origine) réactualisées par Alan Greenspan.

Comme la rentabilité des capitaux investis doit être au moins de l’ordre de 15 % mesurée par le ROE (Return On Equity), le résultat net devrait être de 15 pour des capitaux propres de 100.

Donc, pour des capitaux propres de 10, le résultat net devrait être de 1,5 et en retenant un PER normal de 15, la capitalisation P est alors de 22,5 ce qui est une évaluation médiane normale.

Le cours de Julius Baer est un peu faible et le potentiel d’augmentation des cours des actions des grandes banques américaines est effectivement extraordinaire, historique dans la mesure où elles vont dégager à nouveau des bénéfices normaux après la violente destruction créatrice que subit ce secteur depuis quelques mois.

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