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3 mois et géopolitique

Les rendements des Bills à 1 et à 3 mois ont brusquement chuté ce vendredi 11 juillet en début d’après midi pour tomber de 15 points de base à 1,57 % pour le 3 mois en clôture …

Graphique 1 :

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… alors que, inversement, les rendements des Notes à 2 ans et à 10 ans ont augmenté de 15 points de base à 3,96 % pour le 10 ans, ce qui signifie que des capitaux sont sortis massivement des placements longs pour se placer en attente sur le très court terme,

Graphique 2 :

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Depuis la baisse des taux de la Fed le 18 mars marquant le point bas, les variations des rendements du 2 ans et du 10 ans sont synchrones, sur une tendance d’abord ascendante jusqu’au vendredi 13 juin par anticipation d’une forte reprise de la croissance, puis descendante, anticipant depuis cette date une intervention militaire en Iran.

Le retournement de ce vendredi 11 juillet marque une rupture très nette, anticipant peut-être déjà une remontée de grande ampleur des rendements des Treasurys et des cours des actions,

Graphique 3 :

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Les rendements des Notes à 2 ans et des Bills à 3 mois étaient synchrones depuis le 18 mars mais ils ont divergé très nettement ce vendredi 11 juillet, les opérateurs bien informés préférant garder leurs capitaux sur le très court terme très liquide en attendant de revenir sur les actions après cet épisode géopolitique,

Graphique 4 :

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La structure générale des taux est peu affectée par l’anticipation d’une intervention militaire en Iran : elle correspond à la reprise d’une forte croissance du PIB dans les semaines et mois à venir,

Graphique 5 :

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Le plongeon des rendements des échéances courtes, surtout les Bills à 3 mois de référence, dans une tendance longue est totalement anormal.

Cette situation correspond très exactement à ce qui s’est produit quelques jours avant les attentats du 11 septembre 2001.

C’est manifestement l’anticipation d’évènements non économiques, d’ordre militaire, en Iran évidemment.

Les marchés sont hiérarchisés : les marchés des bons du Trésor (Treasurys) sont les marchés directeurs les plus puissants sur lesquels opèrent les investisseurs les mieux informés.

Les autres marchés s’alignent sur eux.

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