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La destruction créatrice de la Fed

Le principe de destruction créatrice de Schumpeter repose sur l’innovation c’est à dire sur la création de produits nouveaux qui remplacent ceux qui sont obsolètes (ou sur de nouveaux processus de production qui permettent d’augmenter la productivité).

Pour pouvoir créer, il faut d’abord détruire ce qui est dépassé.

Les innovateurs sont motivés par la recherche de profits.

Le niveau de vie et la richesse des Américains augmentent d’année en année grâce aux gains de productivité ainsi obtenus (2,5 % en moyenne aux États-Unis depuis une cinquantaine d’années).

Fred Rabeman, expert en analyse technique par ailleurs, a eu une bonne idée : la Fed accentue cette destruction créatrice en faisant varier son taux de base au-delà de ses limites normales.

En effet, quand elle fixe son taux de base à 5 %, c’est à dire nettement au-dessus de son niveau de neutralité de 4,0 %, elle facilite la destruction des entreprises les moins performantes (car ces entreprises ne peuvent plus supporter le coût trop élevé de leurs dettes du fait qu’elles fournissent des produits obsolètes non rentables).

Inversement, quand la Fed fixe son taux de base à 2 %, c’est à dire largement en dessous de sa neutralité, le faible coût des emprunts permet aux projets innovants de voir le jour.

La politique monétaire de la Fed est donc fortement proactive, du moins depuis qu’elle a été présidée par Paul Volcker (elle n’est pas toujours en retard d’un temps comme le prétendent ses détracteurs).

Les prix (de vente) sont le moteur des renversements de tendances : quand ils augmentent, ils attirent les investisseurs sur ces produits car les coûts étant une contrainte non modifiable, des prix élevés font espérer des bénéfices élevés.

Quand la Fed laisse repartir la croissance (et l’inflation) par des taux trop bas, elle favorise le développement des activités qui bénéficient d’une forte demande (avec des prix élevés) donc l’innovation, ainsi en est-il actuellement pour l’énergie et les produits de base (agricoles en particulier).

La politique monétaire de la BCE plus neutre laisse subsister trop longtemps les secteurs qui périclitent et ne facilitent pas le développement des nouvelles activités les plus rentables.

(cliquer ici pour agrandir le graphique)

Une certaine dose d’inflation est donc positive et dynamique, et non pas un fléau à combattre en toutes circonstances.

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