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La Fed, le monétarisme et les marchés (2)

Le bombardier furtif B-2, Ben Bernanke et les gens de la Fed, en bons Reaganomics, ont une bonne culture monétariste. Ils connaissent bien la signification de l’évolution des agrégats monétaires…

Les Américains ont augmenté leur épargne (qui atteint un record autour de $6 900 milliards) depuis le début mai (point rouge), c’est-à-dire depuis que la situation dans la zone euro s’est détériorée avec le défaut de paiement de grandes banques présentant des risques systémiques,

Graphique 1 :

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Cependant, l’augmentation de leur épargne est normale compte tenu de ce qui s’est passé depuis les turbulences financières de 2008,

Graphique 2 :

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Comme la croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, elle sera de 1,6 % par rapport au trimestre précédent en taux annualisé c’est-à-dire de 3,0 % d’une année sur l’autre en ce 3° trimestre 2010, exactement comme au 2° trimestre,

Graphique 3 :

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B-2 a raison de dire que la croissance du PIB était repartie à son potentiel optimal (2,5 % de gains de productivité et 0,5 % d’augmentation de la population) et qu’elle continuera sur cette bonne tendance dans les mois et années à venir.

Conclusion : il faut profiter de ces circonstances pour éliminer la lecture de ces idiots devenus inutiles voire nuisibles qui prédisent la rechute des marchés (le syndrome d’Hindenburg étant leur dernier avatar) ... et rester dans le cadre des analyses monétaristes et financières, ce qui alimente la spéculation gagnante…

Mes analyses antérieures sont ainsi validées une fois de plus…

Contrarians. Tout est simple…

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Crédit Agricole 1° semestre 2010

Les péquenots du Crédit Agricole viennent enfin de publier leurs comptes du 1° semestre 2010 : le ratio d’endettement µ augmente à 32,5 après avoir culminé à 38,6 fin 2008,

Tableau 1 :

Les chiffres sont en milliards d’euros, sauf pour les ratios.

Ce tableau se lit de la façon suivante : au 30 juin 2010, le total des dettes se montait à 1 712,8 milliards d’euros, soit 32,5 fois (µ) le montant des capitaux propres qui s’élevaient à 52,7 milliards d’euros qui représentaient 3,1 % du total des dettes (le ratio Tier d’origine).

Les ratios du Crédit Agricole sont encore totalement hors normes car µ doit être inférieur à 12,5 ou autre formulation : le ratio Tier (d’origine) doit être supérieur à 8 %.

Ces informations qui se trouvent en avant dernière page ! (89) des Slides, cliquer ici pour y accéder, ne respectent pas les règles mais comme personne ne les respecte en France, c’est admis par tout le monde…

D’après les comptes publiés, les actions de préférence et les titres (super) subordonnés ne sont pas comptabilisées dans les capitaux propres ce qui est un point positif.

Cependant, les ratios du groupe Crédit Agricole (page 90 !) sont moins mauvais, mais l’endettement est quand même deux fois supérieur aux normes !

Tableau 2 :

L’écart entre les ratios du Crédit Agricole SA et du groupe Crédit Agricole est assez surprenant : le groupe Crédit Agricole bénéficie d’un apport de 23,7 milliards de capitaux propres par rapport au Crédit Agricole SA (une augmentation de 50 % !) sans qu’il y ait a priori d’explications claires fournies à ce sujet.

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Complément : l’importance des capitaux propres du groupe Crédit Agricole s’explique par celle des caisses locales et régionales qui seraient généralement assez bien capitalisées. L’entité de référence est le groupe et non pas le seul Crédit Agricole SA.

Panique panurgiste

Les moutons de Panurge continuent à se ruer vers le précipice des Treasuries : les rendements des Notes à 10 ans sont tombés sous la barre des 2,50 % après la publication de la chute des ventes dans l’immobilier ancien, ce qui est encore loin du plus bas historique atteint fin 2008 au plus fort de l’effondrement financier,

Graphique 1 :

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La chute de ces rendements est historique : jamais (c’est à  dire depuis 50 ans !) ils ne sont tombés si bas,

Graphique 2 :

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Les rendements réels sont dérisoires : aux alentours de 1 %,

Graphique 3 :

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Dans ces conditions, les cours des actions sont largement sous-évalués : de plus de 40 % pour un Dow Jones qui est tombé sous les 10 000 points ! (d’après mes analyses des 30 valeurs du DJIA)

L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans est tombé à 200 points de base, ce qui représente plus du quart du cycle !

Graphique 4 :

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Comme je l’ai déjà écrit, la croissance du PIB est normale, les bénéfices des sociétés sont supérieurs aux normes et en augmentation, les fondamentaux sont excellents, il n’y a plus d’hypertrophie monétaire. L’argent est sain, ce qui est le premier pilier des Reaganomics.

Les Démocrates actuellement au pouvoir font tout pour faire plonger les marchés financiers qui sont infestés de crocodiles Républicains. Ils scient la branche sur laquelle ils se trouvent. Leur fanatisme les amènera à tomber dans leurs gueules…

Plus que jamais, l’investissement dans des actions de sociétés cotées aux Etats-Unis, sous-valorisées, en expansion et créant de la valeur pour les actionnaires alimente la spéculation gagnante…

Une petite remarque : j’invite mes détracteurs à lire ou à relire mes prédictions de fin 2008 début 2009 quand j’anticipais une reprise historique des cours des actions. Il y avait alors peu de monde à développer de telles analyses qui se sont avérées particulièrement justes et payantes…

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Ça ne peut pas durer éternellement !

Les banques grecques sont au plus mal. Le système bancaire grec est sur le point de s’effondrer à cause des déséquilibres fondamentaux du pays.

Pour éviter le pire, l’Etat grec sera obligé d’aider ses banques en leur prêtant des euros, mais pas des dollars, ce que fera encore la BCE.

Les autorités allemandes ont déclaré que les aides apportées à l’Etat grec ne devaient pas servir à renflouer les banques.

Sous la pression internationale, Angela sera obligée de céder.

Les tensions dans la zone euro sont amenées à durer pendant une période prolongée, ce qui est exactement l’objectif de B-2 et des Démocrates actuellement au pouvoir.

C’est effectivement la meilleure façon d’affaiblir la vieille Europe (et de maintenir des taux bas pour diminuer les frais financiers) mais ça ne peut pas durer éternellement a prévenu tristement B-2, le bombardier furtif Ben Bernanke.

Vendredi dernier, 13 aout, en fin de séance américaine, les rendements des Treasuries ont encore baissé,

Graphique 1 :

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Le point noir correspond au 18 décembre 2008, au plus fort de l’effondrement financier, quand la Fed a baissé son taux de base à zéro, donnant ainsi le signal de départ de la reprise comme je l’ai écrit quelques jours plus tard.

Le point vert  correspond au 8 juin 2009 quand les rendements des Notes à 10 ans ont atteint la barre des 4 % du fait de la reprise américaine, mais le bombardier furtif B-2 et ses acolytes ont réussi à stopper la progression logique des rendements vers les 5 % correspondant au surendettement de l’Etat et à la bonne santé des sociétés.

Le point rouge  correspond au 5 avril 2010 quand les rendements des Notes à 10 ans ont encore atteint la barre des 4 % du fait de la reprise américaine avec pour objectif les 5 %, mais les investisseurs sont revenus sur les Treasuries à cause de la montée du risque systémique en Grèce.

Les tensions se sont élargies à ces autres cochons de pays du Club Med et les écarts par rapport au Bund vertueux ont maintenant rejoint logiquement les niveaux atteints début mai comme en Italie par exemple,

Graphique 2 :

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Et en France,

Graphique 3 :

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L’écart entre les rendements des Notes à 10 ans et à 2 ans a encore baissé à 215 points de base,

Graphique 4 :

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Le cycle baissier initié par la Fed est maintenant entamé au quart,

Graphique 5 :

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Ça ne peut pas durer éternellement…

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Une remarque : les taux anormalement bas de la Fed ne provoquent pas de surinvestissement comme le répètent stupidement tous les idiots inutiles, en particulier les libertariens, car les entreprises et les ménages ne sont pas incités à investir quand l’avenir s’annonce mal.

Les taux bas permettent de diminuer les frais financiers des emprunteurs, ce qui permet de rétablir les bénéfices des entreprises et d’augmenter le pouvoir d’achat des ménages.

Les effets des taux bas sont positifs, quand ils sont justifiés, ce qui n’est pas le cas actuellement aux Etats-Unis.

Autre conséquence : les cours des actions sont considérablement sous-évalués, de 35 % pour les sociétés du Dow Jones d’après mes dernières analyses.

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Goldman Sachs et les banques US

Les dirigeants de Goldman Sachs viennent enfin de publier son bilan (!). Son ratio d’endettement s’améliore de peu car les bénéfices sont fortement minorés par $550 millions de pénalité payés à la SEC pour que la bande des Démocrates actuellement au pouvoir les laissent un peu tranquilles et par $600 millions subtilisés par leurs homologues du Royaume-Uni.

Sans les interventions intempestives de l’internationale socialiste, le multiple µ (leverage) serait tombé à moins de 11, ce qui aurait été parfaitement dans les normes,

Tableau 1 :

Les chiffres sont en milliards de dollars (US$) sauf pour les ratios.

La bande des Démocrates actuellement au pouvoir aux Etats-Unis n’a même pas eu l’idée d’imposer la loi que ce bon vieux Greenspan aurait fait adopter : un µ strictement inférieur à 12,5 avec pour objectif 10, résultat obtenu par sa seule parole car il conserve toujours son prestige auprès des investisseurs qui suivent ses recommandations,

Tableau 2 :

Les big banks américaines sont revenues dans les normes, mais les 3 plus grosses sont encore trop grosses, ce qui fait que leur rentabilité est inférieure aux normes.

Pour restaurer une rentabilité normale des capitaux investis de 15 % (ROE), les big banks doivent éclater en baby banks.

Conclusion : les milliers de pages de réglementations imposées par les Démocrates actuellement au pouvoir aux Etats-Unis ne servent à rien : il suffit de laisser faire les marchés pour que les banques fonctionnent normalement pour assurer la croissance du PIB à son potentiel optimal.

Tout est simple…

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