chevallier

L’insoutenable pesanteur du non-être

Les autorités américaines (le gouvernement, ses conseillers et les gens de la Fed) utilisent la masse des idiots inutiles pour faire plonger les marchés.

D’après mon dernier pointage, l’indice du Dow Jones Industrial Average est sous évalué de 30 % environ (et encore, sur la base des résultats publiés au 3° trimestre 2009 pour 8 sociétés).

La croissance du PIB a été de 5,7 % au 4° trimestre 2009, elle augmente actuellement, ainsi que les chiffres d’affaires et les bénéfices des entreprises, tous les indicateurs sont au vert et les Américains ont repris confiance mais le bombardier furtif B-2 et ses acolytes continuent à tirer à boulets rouges sur les banques et sur les entreprises qui font des bénéfices.

Ils ont tort d’attaquer ainsi le capitalisme libéral.

Plus de 8 millions d’Américains travaillaient dans le secteur financier. Ce ne sont pas tous des escrocs. Plus de 600 000 ont perdu leur emploi.

B-2 a été reconduit de justesse par les sénateurs. Les Américains vont de plus en plus rejeter les autorités fédérales. C’est très négatif.

Ce bon vieux Greenspan intervenait toujours pour relancer rapidement l’activité économique après une baisse nécessaire du PIB pour contrer la résurgence de tensions inflationnistes ou pour résoudre certains problèmes.

Il a eu raison sur l’ensemble de la période, et il a toujours défendu vigoureusement le capitalisme libéral à chaque intervention.

Obaba, B-2, Timothy Geithner, Paul Volcker, etc. sont des purs produits d’administrations alors que ce bon vieux Greenspan a commencé à gagner sa vie en vendant de l’information financière, ça change tout.

Cf. mes billets antérieurs sur ce thème et en particulier celui du 10 novembre 2009 dans lequel j’estimais la sous évaluation du DJIA à 25 % (cliquer ici pour le lire).

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Investissement gagnant

En ces temps de turbulences, pour gagner de l’argent en investissant dans des produits financiers, il ne faut pas suivre les consensus ni les conseils des journaleux et des bonimenteurs (les spécialistes de la finance) mais analyser correctement l’évolution des ratios fondamentaux de chaque entreprise et la situation économique dans une optique monétariste behavioriste.

Il est impossible de prédire les réactions à court terme des panurgistes sur les marchés. Elles sont hyper élastiques, sans aucun rapport avec la logique économique et financière élémentaire et fortement soumises aux manipulations d’informations.

Ainsi par exemple, alors que les chiffres d’affaires et les bénéfices des entreprises augmentent et que la croissance du PIB était à 5,7 % aux Etats-Unis au 4° trimestre 2009, les indices d’actions plongent car tout le monde est d’accord, c’est encore la crise, la plus importante depuis celle de 1929, en pire…

Depuis quelques semaines, c’est en quelque sorte un remake de l’an dernier : en janvier et février 2009, les indices d’actions ont continué à baisser alors que tout indiquait que la croissance revenait après la baisse des taux de la Fed à zéro le 16 décembre 2008, comme je l’ai écrit à cette époque en le justifiant, cf. mes billets, et il n’y avait alors pas grand monde pour faire de telles prédictions.

Ce n’est qu’au début du mois de mars 2009 que les marchés ont réagi positivement.

Il en est de même actuellement. Les indices d’actions repartiront nécessairement prochainement dans une logique inéluctable compte tenu des bons fondamentaux macro et microéconomiques, mais il est impossible de prédire le moment où le déclic se produira.

Tout le monde (journaleux, bonimenteurs, etc.) est perplexe car la situation est maintenant tout à fait différente de ce qu’elle était avant l’arrivée du bombardier furtif B-2 à la tête de la Fed.

Il n’y a plus de secteurs ni de zones à privilégier, plus de vaches à lait.

Il faut analyser correctement l’évolution des ratios fondamentaux de chaque entreprise car certains dirigeants ont très bien su s’adapter très rapidement aux variations des marchés (les chiffres d’affaires et les bénéfices augmentent), dans d’autres cas les améliorations tardent à se concrétiser, d’autres n’ont pas encore pu trouver les bonnes solutions.

Je viens de mettre à jour les analyses des sociétés du Dow Jones Industrial Average qui ont publié leurs résultats du 4° trimestre 2009.

La situation de ces entreprises représentatives de la bourse varie beaucoup et très rapidement.

La plupart d’entre elles (la moitié) sont fortement sous évaluées, certaines, peu nombreuses, sont fortement surévaluées, les autres sont à leur juste valeur.

Plus que jamais, il faut privilégier le stock-picking.

Avec Fred Rabeman, analyste technique, nous proposons à cet effet un certain nombre d’offres qui alimentent la spéculation gagnante (renseignements et tarifs sur demande).

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5,7 % de croissance du PIB au 4° trimestre... aux Etats-Unis

Le taux de croissance du PIB aux Etats-Unis a été de 5,7 % au 4° trimestre 2009 par rapport au précédent en taux annualisé, ce qui est largement supérieur à son potentiel optimal,

Graphique 1 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

D’une année sur l’autre, la croissance est positive (de justesse) : +0,1 %,

Graphique 2 :
 

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

Tout n’est pas noir à la Maison Blanche : grâce à leur sauveur élu, les Etats-Unis sont sortis en moins d’un an du gouffre dans lequel les avait plongés W.

Ces chiffres sont conformes à mes prédictions (qui, à +4,4 %, étaient alors inférieures à la réalité, mais je les ai relevées plus tard) mises en ligne dès le 28 octobre 2009, cliquer ici pour lire le billet.

En effet, l’observation de l’évolution des agrégats monétaires permet de prédire les variations du PIB d’une façon très fiable. Cet indicateur est très puissant car il permet de constater les réactions des Américains avec un délai d’une dizaine de jours seulement.

La croissance du PIB est inversement proportionnelle à la variation de la masse monétaire libre, c'est-à-dire à la différence entre cette variation de M2-M1 et celle du PIB réel,

Graphique 3 :

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En fait, ce qui est important, c’est la variation de l’agrégat M2-M1 qui correspond à l’épargne des Américains. Elle continue à diminuer, ce qui signifie que les ménages recommencent à augmenter leurs dépenses (la demande augmente), ce qui contribue à augmenter la croissance du PIB pour les trimestres à venir (l’offre répond à la demande),

Graphique 4 :

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Pour le 1° trimestre 2010, d’après les chiffres de M1 et de M2 publiés par la Fed hier 28 janvier, le taux de croissance du PIB devrait encore augmenter, à +5,8 % (par rapport au précédent en taux annualisé) ou +3,25 % d’une année sur l’autre selon mon tableur,

Graphique 5 :

Cliquer ici pour agrandir le graphique.

La croissance est forte, supérieure à son potentiel optimal, donc elle est et elle sera inflationniste, ce qui obligera la Fed à augmenter son taux de base dans un avenir proche (ce qui fait baisser l’euro dans cette perspective).

L’inflation sera d’autant plus forte qu’Obaba veut subventionner l’augmentation des salaires dans les entreprises de petite taille (grâce à des crédits d’impôts) !

Sortir de l’obligataire public (surtout de la zone euro et des PIGS), investir en actions de sociétés américaines sous cotées, tel est le bon plan pour les investisseurs avertis (l’indice Stoxx 600 des valeurs européennes sous performe le DJ Total Stock Market de 10 % alors qu’ils étaient en phase au 1° semestre 2007).

Avec Fred Rabeman, analyste technique, nous proposons plusieurs offres répondant à cette demande, en particulier sur des valeurs à très fort potentiel de hausse et sur celles du Dow Jones Industrial Average (renseignements et tarifs sur demande).

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CitiGroup 4° trimestre 2009

CitiGroup améliore ses ratios d’endettement qui sont maintenant enfin rentrés dans les normes avec un ratio Tier d’origine réel à 8,9 % (il devrait être supérieur à 8 %) soit un µ (leverage) de 11,2 (il devrait être inférieur à 12,5),

Tableau 1 :

Ces chiffres, tirés de Reuters, diffèrent légèrement de ceux qui se trouvent sur mes billets précédents (pour les trimestres antérieurs au 4°) du fait de réajustements comptables.

CitiGroup a transformé les actions de préférence en actions ordinaires au 3° trimestre 2009, ce qui a eu pour effet d’augmenter considérablement les véritables capitaux propres et d’améliorer là aussi considérablement les ratios d’endettement.

Ce qu’on voit, ce sont les pertes de CitiGroup ($7,7 milliards au 4° trimestre 2009), ce qu’on ne voit pas, c’est l’amélioration considérable des ratios d’endettement : le total des dettes se montait à 11 fois le montant des véritables capitaux propres fin 2009 contre 26 fois fin 2008 !

On désigne les journaleux, les bonimenteurs et d’une façon générale tous les idiots inutiles.

CitiGroup a perdu $5,1 milliards au 4° trimestre en remboursant les aides de l’Etat qui lui ont quand même permis de passer un moment délicat (appelé crise, la crise la plus importante depuis celle de 1929, en pire, par les idiots éternellement inutiles).

En assimilant les actions de préférence aux capitaux propres (comme le font à tort les Européens), les ratios d’endettement de CitiGroup étaient dans les normes au cours des trimestres précédents mais ce mode de calcul est trompeur car il ne correspond pas à la réalité,

Tableau 2 :

Les 3 big banks américaines sont maintenant rentrées dans les normes de la Fed pour ce qui concerne les ratios d’endettement mais elles sont too big to fail : le total de leurs dettes se monte à 40 % du PIB ! Il faut absolument les démanteler.

 
Tableau 3 :

Tout va bien maintenant dans les grandes banques des Etats-Unis car le bombardier furtif B-2 y a remis de l’ordre en provoquant quelques turbulences…

Cet exemple de CitiGroup permet de voir qu’une banque qui a de mauvais ratios d’endettement (un µ de 26 comme en France et en Europe) peut les remettre dans les normes (à 11) à condition de le vouloir et de le pouvoir.
Pour cela, les autorités, dont la banque centrale doivent jouer un rôle moteur, ce qui n’est pas le cas dans la Vieille Europe.

Cliquer ici pour lire mon billet du 18 octobre dernier sur Citigroup. 

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L’Amérique au bord du gouffre !

L’Amérique a été (enfin !) au bord du gouffre au cours de ces derniers jours, ce qui réjouira tous les adversaires des Etats-Unis et du capitalisme libéral.

En effet, un certain nombre de sénateurs ont annoncé qu’ils refuseraient de voter la confirmation du mandat du bombardier furtif B-2 à la tête de la Fed.

En fait, ils veulent contrôler et orienter les décisions de la Fed comme ils le déclarent depuis un certain nombre de mois.

C’est grave, car ces parlementaires américains sont totalement dénués de toute intelligence économique et financière, incapables de comprendre quoi que ce soit en matière de politique monétaire comme l’a déjà dit ce bon vieux Greenspan.

Ce sont de parfaits idiots très dangereux. Ils ont failli créer une situation catastrophique.

Obaba et tous les grands pontes du Parti Démocrate ont été obligés d’intervenir lourdement pour essayer de leur faire comprendre qu’ils ne devaient pas dépasser certaines limites dans leurs inepties.

Les gens de la Fed doivent être totalement indépendants de toute pression politique et totalement libres de mener leur politique monétaire de façon à maintenir durablement de bons fondamentaux aux Etats-Unis, ce qui suppose de créer parfois (périodiquement en fait !) des situations qui sont préjudiciables à beaucoup d’électeurs, donc à l’élection et à la réélection d’hommes politiques (papa Bush en a fait les frais en son temps).

B-2 et ses acolytes ont parfaitement bien rétabli de bons fondamentaux aux Etats-Unis (l’argent est redevenu sain, l’hypertrophie monétaire a été résorbée) mais pour cela, il a fallu créer une situation préjudiciable à beaucoup d’Américains, en particulier à ceux qui se trouvent au chômage.

C’était le prix indispensable à payer pour rétablir de bons fondamentaux.

Le grand tort de B-2 est de mal faire comprendre certains aspects de la politique monétaire menée par la Fed. Il n’a pas su faire accepter les mesures qui s’imposent pour que l’Amérique maintienne son leadership.

Ce bon vieux Greenspan excellait en la matière, et il en rajoutait même un peu trop par coquetterie !

L’Amérique a été sauvée in extremis, mais l’alerte a été chaude !

Les Etats-Unis risquent de sombrer non pas sous les coups de musulmans dans la mouvance de Ben Laden, de chiites iraniens ou d’une autre secte, mais à cause de l’ennemi intérieur : des Américains incapables de comprendre certains principes économiques et financiers fondamentaux comme l’avait déjà relevé Schumpeter.

Le bombardier furtif B-2 a le grand tort de rester trop furtif alors que ce bon vieux Greenspan défendait toujours ardemment le capitalisme libéral et cherchait toujours à redresser au plus vite une chute du PIB qui laisse toujours de mauvais souvenirs aux Américains.

Après cette longue période de fortes turbulences, il était nécessaire de redonner un peu d’optimisme à tout le monde, en particulier en laissant monter la bourse (i.e. les cours des actions) au lieu de prendre tous les prétextes pour faire peur à tout le monde de façon à maintenir trop longtemps des taux trop bas.

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